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【大行點評】大摩中金上調國壽目標價
2019年02月25日

  中國人壽(2628) 股價及相關新聞 上周舉行投資者開放日,部份投行對國壽評價改善,摩根士丹利上調國壽評級至「與大市同步」,中金調升目標價33%,至28元。

  大摩上調評級至「中性」,目標價20元,該行指,投資者開放日中,管理層多次提及改革薪酬架構,與公司業績掛鈎,特別是銷售及投資方面的表現,這是期待已久喚醒沉睡巨人的第一步,新任主席訂定高層管理薪酬的方程式,與價值及盈利掛鈎。

  大摩稱國壽擬透過交犬銷售,加強城市的銷售,若成功,將令公司盈利復甦,及為股東創造價值,雖然因為管理層未透露具體目標,現階段難量化對公司盈利的正面影響。

  不過,大摩對國壽仍有疑慮,認為國壽成本有可能大增,原因包括 :1) 推動增長的壓力增加 ; 2) 一、二線城市擴展保險代理銷售網絡 ; 3) 市場主導的賠償增加。因此,短期內企業價值及盈利增長受壓。

  該行估計國壽基本因素將穩步善,因而上調評級,及輕微調高目標價。

  中金重申對中國人壽「推薦」評級,上調對其H股目標價33%至28元,指國壽新管理層帶來積極務實的經營策略和出色的執行能力,這將驅動新業務價值表現將超過市場預期。該行上調國壽於2019財年及2020財年新業務價值預測均3.2%。基於移除新業務跑輸同業導致的折價,故調高對其目標價。





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