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【大行點評】摩通:恒生受經濟下行壓力最大 行業首選中銀香港
2019年10月29日

  摩根大通發表研究報告指,預期恒生銀行(00011) 股價及相關新聞 面對經濟下行壓力最大,其次為東亞銀行(00023) 股價及相關新聞 ,認為銀行股難跑贏恒指,行業首選為中銀香港(02388) 股價及相關新聞

  報告表示,政府推行多個政策抵禦經濟下行情況,包括支持中小企及放寬按揭成數,但本港社會運動未有停止跡象,對經濟如樓價、零售及就業等等造成打擊,相信政府推出政策仍難以扭轉經濟下行局面。

  摩通壓力測試假設樓價及店舖租金跌30%,寫字樓租金下跌40%,同時潛在資金外流情況作推測,壓力測試顯示,一旦出現上述情況,本地行股2020年盈利潛在下跌24%至45%,2021年潛在下滑39%至67%,股本回報率則降2.4至5.7個百分點,當中最大壓力是恒生,主要是業務以港元為主,同時淨息差槓桿亦最高,其次為東亞。

  摩通又稱,面對淨息差收窄、佣金收入下跌及信貸成本上升等夾擊,估計本地銀行下半年營運利潤會比上半年下跌,並相信會延續至2020年,更料未來6至12個月本地銀行股難以跑贏恒指,因社會運動未來發展能見度仍低。

  摩通調整多隻銀行股目標價,行業首選為中銀香,因在壓力測試下,其資本充足率仍可維持股息回報率5.5%至6%,續予「增持」評級,但目標價從37.8元降至30.6元,折合1.1倍明年市賬率。

  另外,摩根大通認為恒生業務將面對嚴峻挑戰,評級由「中性」降至「減持」,目標價從200元,削至142元,折合估計明年1.6倍市賬率。同時摩通亦將東亞評級維持「減持」評級,目標價由20.6元降至17.2元。

  不過,摩通稱大新系已反映現時銀行業經營困難情況,其中大新金融(00440) 股價及相關新聞 維持「增持」,因股價不合理地存有40%控股折讓,目標價由29.5元升到36.8元,旗下大新銀行(02356) 股價及相關新聞 則續予「中性」評級,但目標價從10.34升至11.7元。





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