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【大行點評】碧桂園獲大行唱好 建議增持買入
2018年10月22日

  多家投資銀行近日調高碧桂園(02007) 股價及相關新聞 投資評級,看好未來盈利增長,建議增持買入。

  招商證券調升碧桂園投資評級,由「中性」至「買入」,目標價維持不變。花旗集團亦發表研究報告指出,碧桂園恢復能力較預期更強,在近期股值回落至吸引水平下,維持予其「買入」評級及目標價18.33元。

  摩根大通近日研報中,預計碧桂園第四季銷售增長將加快,而公司財務狀況穩健,現金狀況良好,未來盈利將會穩健增長。該行給予碧桂園評級「增持」,目標價22.5元。

  *銷售增長看好 盈利持續增長可期*

  碧桂園公告顯示,2018年1月至9月,碧桂園實現權益銷售金額4155.8億元,權益銷售面積4406.萬平方米,同比增長38.4%及27.8%。截至今年上半年,公司的總土儲權益金額及權益面積也同樣保持領先優勢。

  摩根大通在報告中表示,碧桂園上半年未入賬銷售達7100億元,其中2250億元將於下半年入賬,其餘大部分會於明年入賬,而該批未入賬款項仍未計在2018年下半年新合同銷售當中。

  此外,摩根大通稱,碧桂園第四季可出售資源為2420億元人民幣,假設去化率60%,預計第四季銷售增長將加快至64%,全年增幅將達到42%。預計公司未來盈利將會穩健增長。

  招商證券則在報告中表示,碧桂園土儲豐富、財務穩健,已經為可持續的盈利增長做好準備。雖然三四線城市的房地產銷售受到棚改政策調整的影響較大,但碧桂園2017年的銷售中只有2%的銷售額與這一政策直接相關。2018年前9個月,三四線城市項目的去化率依然高於一二線城市項目,銷售受到政策的影響微乎其微。

  花旗銀行稱,碧桂園「比我們之前的預期恢復得更好,公司計劃在未來5年內投資800億元用於機器人業務。通過使用建築機器人,可以降低至少10%的建築成本並提高建築的安全性與質量。」

  融資能力強勁 淨借貸比率低於同行

  各地房地產調控政策持續升級,行業融資條件步步收緊,房企資金壓力凸顯。申萬宏源分析師王勝認為,在行業銷售增速下行的背景下,融資能力的差異將決定房企的生存狀態。

  數據顯示,2018年上半年,170家房企的淨負債率(永續債作為權益)約為92.56%,較期初上漲4.04個百分點。60家重點房企的整體平均融資成本由2017年末的6.03%增至6.33%。

  同期,碧桂園的淨借貸比率僅為59.0%,上市以來連續11年將淨借貸比率保持在70%以下,此外,借貸成本也大幅低於行業平均水平。

  中報顯示,截至今年6月30日,碧桂園淨經營性現金流連續第三年為正,賬面擁有可動用現金餘額2099.1億元,此外,還有2813.9億元未動用銀行授信。

  9月19日,碧桂園成功發行9.75億美元雙年期優先債券,並獲最高約2.2倍認購。

  據瞭解,這是自2018年5月市場劇烈震盪以來,內房股最大規模的債券發行,其中部分年期長達5.3年,更是2018年2月以來內房股最長年期的發行之一。

  *回購顯示信心 盈利能力看好*

  此外,碧桂園還多次出手回購股票。公告顯示,碧桂園於10月16日回購1000萬股,佔已發行股本0.0462%,每股回購價8至8.18港元之間,涉及總額共8109.96萬港元。據統計,碧桂園今年內於聯交所累計回購9685萬股,佔已發行股本0.4455%。

  業內人士分析認為,碧桂園作為行業龍頭,積極回購股票,表明公司認定自身股價被低估。