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【大行點評】兩電獲批發展計劃 券商調高目標價
2018年07月04日

  中電(00006) 股價及相關新聞 及港燈(02638) 股價及相關新聞 新利潤管制協議,當中獲批未來五年資本開支大幅增加。有大行認為,資本開支大增,可部分抵銷准許利潤回報率下降對盈利的影響,兩電未來甚至有可能增加派息。

  政府與中電、港燈「兩電」達成新利潤管制協議,准許利潤回報率由9.99%,下調至8%。不過,為推動低碳轉型,新協議首五年,中電、港燈獲批的資本開支,較2014至2018年分別大增四成和九成六,亦大幅高出市場預期。

  摩根士丹利指,中電獲批的529億元資本開支,高出預期三成一;港燈的266億元資本開支,更高出預期四成七。

  由於兩電准許利潤以固定資產計算,資本開支大增,可部分抵銷准許利潤回報率下降,對盈利和股息的影響。

  大摩估計,中電未來兩年,每股盈利可額外提高2%至3%,港燈則提高5%至6%。

  大摩又指,更重要的是,預期兩電可以內部資源融資,毋須發行新股,換言之,未來增加的盈利和現金流,可以用作增加派息。

  由於資本開支遠高於預期,瑞信將中電未來兩年每股盈利預測,分別調高2%至4%,港燈就調高3%至6%,預期短期內市場會作出正面影響,不過,認為,兩電股息率目前跌至近五年低位,估值並不吸引。

  花旗同樣認為,在息率趨升環境下,收息概念的兩電可能會被市場下調估值。

  大行現時意見分歧,中電目標價由73.5至85元不等;港燈目標價則由5.4至7元不等。