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【大行點評】德銀:恒安股價見底 重申買入
2018年12月31日

  德銀認為,恒安國際(1044) 股價及相關新聞 股價見底,重申「買入」評級,目標價76.90港元

  德銀發表報告,指恒安國際股價見底,有上行空間;重申「買入」評級,目標價76.90港元。

  該行認為,在沽空報告發布後,恆安的股票已超賣,於12月24日已回升至57港元。

  德銀預期恆安2019年的整體銷售額將按年增長7%;衛生巾業務銷售額按年增長4-5%,與行業水平相若;紙巾銷售額則按年增長10%。該行認為紙漿價格回軟以及2019年所節省的品牌營銷費用將有助於盈利水平。

  經營利潤方面,該公司建議投資者關注集團的整體經營利潤而非分部利潤,因部分經營開支難以歸類至分部成本之中。因此,按分部劃分的經營利潤可能無法準確反映各項業務的真實盈利能力。

  德銀稱,利息收入、政府補助和外匯收益,佔恆安國際銷售約3至6個百分點。如撇除這些項目,恆安集團的經營利潤只較國際同業的整體經營利潤高出數個百分點。

  該行認為按恒安國際的淨現金水平、公司回購、管理層增持等因素,恆安的股價已見底。

  輝立證券稱,股價受壓為買入的時機,恆安並已自12月17日起連日回購708萬股股份,其繼續推動阿米巴「平台化銷售小團隊」經營模式改革,促進銷售及提高經營效率並改善費用率。看好恆安中長期的發展,目標價77.5元。