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央企整合提速 上車正是時候
2017年08月30日 07:30

  新華在綫引述《深圳商報》報道,周一,國資委宣布同意神華集團與國電集團重組,神華集團更名為國家能源投資集團,吸收合併國電集團。受此消息刺激,國電和神華旗下公司和部分央企改革概念股大多上漲,其中長源電力、英力特、*ST平能漲停,鐵龍物流大漲近8%,洛陽玻璃、龍源技術大漲逾5%。不過,華能國際、華電國際等電力央企走勢平淡,微漲不足1%。對此,業內人士表示,隨著聯通、國電和神華等央企改革進入實質性進展,相關主題將受到市場的追捧。未來會有更多煤電重組案例出現,而鐵路等行業的混改也有望迎來新突破。

  火電央企或迎機會

  電力位列七大混改領域之首,煤電央企整合是今年國企改革的重頭戲。在寶武大合並引出「中國神鋼」、五礦中冶合併打造「中國神礦」後,在產能過剩的電力行業,誰將率先啟動重組打造「中國神電」一直備受資本市場關註,最終花落中國神華和國電電力。

  事實上,就在中國神華與國電電力停牌期間,電力圈還傳出五大發電企業中,國家電投和華能集團正就重組可能性展開接洽的傳聞。

  在上半年煤炭價格持續高企的情況下,發電企業火電成本上漲成為業績大幅下滑的主要原因,煤電重組有望緩解其業績壓力。

  對於此次重組,國金證券環保公用行業分析師蘇寶亮表示,神華集團作為中國第一大煤炭企業,煤炭供給量仍遠大於集團內電煤需求量,吸收合併國電集團後將大幅提高煤炭集團內自供比例,有效對沖煤價風險。煤電合並重組較簡單合併同類項重組更具實際意義,未來組建更多煤電聯營央企預期較強。

  蘇寶亮認為,電力行業央企存在較強合併重組預期,包括煤電聯營合併、電力集團間合併等形式,疊加用電持續高增、煤價即將見頂等因素將推動火電行業走出利潤低谷,火電央企投資機會迎來盈利與估值雙輪驅動,看好華能國際、華電國際。

  華泰證券此前研報指出,在電企合併、煤電聯營、核電注入預期下,關注火電央企旗下上市平台。電企重組序幕拉開,對於煤炭和電力企業的深度重組和整合預期將提高,其他幾大發電集團的重組進度料將加速,關注五大發電集團旗下火電資產上市平台:華能國際、華電國際、大唐發電、上海電力等。

  央企改革將提速

  目前央企數量已從2003年國資委成立時的196家降至98家,合併重組是國資委從管資產轉向管資本的重要舉措。

  去年7月11日,國旅集團整體併入港中旅集團。去年7月15日,中紡集團整體併入中糧集團。去年11月23日,中儲棉整體併入中儲糧。去年12月7日,寶山鋼鐵和武漢鋼鐵聯合重組。今年6月29日,中國恒天集團整體併入中國機械工業集團。今年8月21日,中國輕工集團、中國工藝集團整體併入中國保利集團。

  隨著「管資本」加速,中央及地方國企改革基金正加快落地,國有資本投資運營邁出實質性步伐。截至目前,國有企業結構調整基金已投資11個項目,總投資已超400億元。

  隨著「中國神電」方案獲批,業內人士普遍認為,央企改革有望進一步提速。

  國金證券首席策略分析師李立峰對記者表示,「超級航母「中國神電」重組方案的推出將提高市場對後續央企資產重組的預期。後續央企資產重組主要在電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等7個領域邁出實質性步伐,有望在十九大窗口期之前密集批覆。」

  在前海開源首席經濟學家楊德龍看來,聯通、神華和國電的重組方案陸續出爐,意味著央企改革將提速,這必將對其他央企改革產生示範效應,對於已列入央企改革試點的公司無疑是利好。

  對於混改的下一步演變,華泰證券認為,央企混改由發改委主導,國資委在混改工作角色不可或缺。國資委主線下央企國改取得較大進展,公司制改制將完成,為混改全面展開奠定基礎。目前,地方混改仍由國資委系統主導,山西、天津兩地進展較快。

  鐵路混改有望突破

  種種跡象顯示,鐵路行業的混改有望繼電信、電力行業後邁出實質性步伐。

  今年以來,鐵總公司頻頻對外界公布其改革進程。如年初提及鐵路混改將在三個方面進行,包括與上下遊企業的合作、對優勢資源進行重組整合、創新鐵路發展基金發行模式等。

  此外,今年鐵總與互聯網巨頭展開了兩次會談。5月和7月,陸東福分別與阿里巴巴董事局主席馬雲以及騰訊董事局主席馬化騰舉行會談。在這兩次會談中,均提到了鐵路混改。

  在與馬雲會談時,陸東福表示,雙方可在鞏固支付寶應用、實名信息核驗服務以及車站導航等方面合作的基礎上,在高鐵快運、國際物流、電子支付以及混合所有制改革等領域進行更深入的合作。在與馬化騰會談時,陸東福則進一步明確,鐵總正在探索推進優質資產資本化、股權化、證券化,歡迎騰訊公司參與鐵路企業混合所有制改革,進一步放大高鐵的溢出效應。

  順豐控股日前在接受機構調研時表示,公司過去幾年和鐵路總局一直有很好合作,關於鐵總的改革,公司將會進行認真研究並積極參與。

  李立峰建議重點關注兩類混改的投資機會:一是民航系,有望打造國家版菜鳥網絡。此前國航控股股東與順豐速運、圓通速遞等快遞物流企業進行混合,組建新的中國貨運航空公司,看好中國國航。二是鐵總系。鐵路與聯通集團實施混改思路類似,鐵路正在探索推進優質資產資本化,多次與騰訊、阿里等BAT巨頭接觸,邀請其參與混改與資產資本化,後續看點頗多,看好鐵龍物流、大秦鐵路、廣深鐵路等。

  知名經濟學家宋清輝對記者表示,「鐵路、航空、軍工等相關混改領域的投資機會將越來越多。投資者除了關注近期出爐的混改方案之外,一些業績比較差的國企也可以關注,它們因混改或更具備想像力。」