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人幣貶值或延後美加息
2015年08月18日

  自上周中國人民銀行大幅將人民幣中間價下調後,整個投資市場已將眼球關注人民幣走勢,一眾媒體朋友和客戶已不停相約筆者查詢及約時間做訪問。讓筆者了解香港人已對人民幣前景失去信心。

  美國債亦受影響

  筆者在7月尾已指匯率人民幣匯改十年難再有上升空間,而匯率是央行調節經濟的工具,而且往往有周期性而難像股市無止境上升,例如匯價過強將令出口減少,因此在兩年前已停止兌換人民幣。是次貶值令市場憂慮內地會向外輸出低通脹,並影響美國何時加息的決定。此外,人民幣貶值受惠貨幣則可能是歐羅,市場傳出過去數年其中一個主要套息策略買人民幣沽歐羅賺取息差出現逆轉,令歐羅由1.10抽升至1.12,不過歐羅自5月份起處於1.08至1.1450徘徊,並未有明顯方向。

  有報告指,截至今年5月內地共沽出1800億美元的美國國債,令內地債券持有量跌至1.27萬億美元,令內地買入美債的速度放慢至自2013年底以來最慢。內地當局為了令人民幣貶值就必須利用美國國債,例如要令人民幣貶值就買美元來買入美國國債,當局想催升人民幣便拋售美債而取得美元,再賣出美元而買入人民幣。另外,有數據顯示7月份外匯儲備進一步減少425億美元,令內地4萬億的外匯儲備已連續4個月下跌至3.65萬億美元,再細看外匯儲備及持美債水平之變化都相當脗合。因此若中國想繼續令人民幣貶值,可以預期美元將進一步走強同時令美國債息將持續走低。而美元若進一步走強,美國企業盈利將面對極大壓力,聯署局或會將加息時間由9月押後至12月。

  ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪