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【新股透視】雲南水務今招股 入場費5858元
2015年05月13日

  污水處理及供水公司雲南水務(06839) 股價及相關新聞 今日登場招股,集資最多16.7億元,一手入場費5858.45元。公司已引入6名基礎投資者,合共認購40%的國際配售股份。公司總經理于龍表示,公司對發展海外業務有興趣,將配合「一帶一路」政策,在沿綫國家根據市場狀況作出投資。

  雲南水務擬全球發售2.88億股,招股價介於5至5.8元,集資14.4億至16.68億元,獨家保薦人為招商證券,下周一(18日)截止招股,預計5月27日上市。公司已經引入6名基礎投資者,包括惠理基金、中國工程建設投資等,合共認購7500萬美元(約5.85億元)股份。

  集資最多16.7億

  雲南水務控股股東為雲南省國資委所屬雲南省水務,業務包括污水處理、供水、建造及設備銷售等,去年收入為11億元人民幣,按年增長60%,惟因毛利率下跌以及行政開支大幅增加,利潤按年減少15%,為1.67億元人民幣。

  去年毛利率由38%減少至30%,期內污水處理項目建造階段毛利率由23.7%下降至3.4%,公司財務總監王勇解釋稱,主要因為BOT(承包商建設、運營項目後再移交政府)項目的財務核算方式所致,實際毛利率並無下降。

  公司2015年預測市盈率為16至18倍。有參與投資推介會的投資者表示,雲南水務在行業中盈利表現不算突出,不過因有注資憧憬以及國家污水治理政策利好,目前估值尚算合理。

  公司副總經理劉旭軍表示,中央此前發布《水污染防治行動計畫》(俗稱水十條文件),要求行業提升污水防治技術,並籲引入社會資本,對行業將有較大促進,未來市場機會巨大。集資所得款項中,30%將用於收購污水處理項目,惟目前並無明確收購目標。30%用於投資及發展新的污水處理及供水項目,30%用於償還銀行貸款。

  另外,廣東連鎖超市運營商順客隆已遞交上市申請,擬短期內進行招股。公司經營85間零售店,位於佛山、廣州及澳門等。公司去年收入為10.53億元人民幣,按年增長21%,利潤為3104萬元人民幣,按年增長15%。集資額擬用於新開35至50間零售店。

  行業概覽

  雲南水務行業的主要市場參與者大部分為國有企業

  雲南水務在中國水務行業市佔率約0.25%,在雲南省水務行業的市佔率約13.8%,列雲南省第二位

  中國經濟持續穩定增長、城鎮化率及工業化率提升、人均可支配收入增加,帶動自來水供應及污水處理服務的增加

  縣級水務市場成為供水業務的主要市場,政府鼓勵在發展較落後的縣級區域進行投資

  行業報告指出,縣級給排水投資佔縣市區域總投資比例至2018年將達40%

  公司歷史

  2011年7月 控股股東向雲南水務轉讓其於景洪給排水的51%權益

  2012年10月 北京碧水源向公司轉讓其於城投碧水源水務科技的50%權益,開展EPC項目及設備銷售

  2013年4月 於新疆成立首個雲南以外供水項目

  2013年9月 收購國清環保60%的權益,補充O&M項目業務

  2014年1月 收購北京科林皓華的52.38%權益,以補充固體廢物處理業務;進軍山東

  2014年5月 收購無錫中發水務75%權益,進軍江蘇

  2014年11月 膜生產廠開始營運

  風險因素

  須面對與中國污水處理及供水服務法規及政策變動有關的風險

  現有及未來項目需要大量資金,若未能以合理利率取得充足資金或為現有債務再融資,財務狀況及經營業績可能會受到不利影響

  未必能及時調整服務收費以完全反映特許經營項目任何實際成本增加

  若無法取得或續期項目所需批文、許可證等,可能導致罰款及處罰以及中斷業務及增長計畫

  BOT/TOT、BOO/TOO及BT項目要求公司作出重大投資並承擔錯誤估計或、成本及營運收入風險

  進一步擴充可能對公司資源造成壓力

  進軍原水供應業務、膜生產業務未必成功

  進軍市政垃圾處理、垃圾焚燒發電、污水再生利用及化學廢料處理業務未必成功