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華僑永亨: 料美元指數重返96上方
2019年06月29日

華僑永亨指近期,對全球經濟增長放慢及貿易風險的憂慮,驅使G7國家的央行不約而同地表達審慎的立場。儘管美聯儲在6月會議上按兵不動,但釋放的鴿派訊號暗示其已經準備好降息。歐央行方面,行長德拉吉及其他官員多次暗示進一步推出刺激措施的可能。日央行亦指出可能維持超寬鬆貨幣立場直至2020年春季後。另外,澳儲行及紐儲行分別在6月及5月減息一次後,外部風險及經濟下行壓力可能令這兩家央行於年內二次降息。

與發達國家央行相比,近日新興市場國家央行似乎比較淡定。上週以來,台灣、菲律賓、泰國、南韓,乃至中國的央行皆按兵不動。這些央行可能需要確認貿易戰進展及美聯儲利率決策,再做出調整。因此,短期內,發達國家及新興市場國家貨幣政策分岐收窄的預期,支持新興市場貨幣對美元普遍大幅反彈。其中,人民幣兌美元由5月低位反彈超過1.2%。儘管如此,我們對新興市場貨幣的前景依然保持謹慎態度,未來走勢將主要取決於美元因素及貿易戰的發展。就現階段而言,市場似乎高估了美聯儲減息的可能性或者幅度,若美聯儲7月會議未如預期般降息,或降息幅度小於預期,美元可能反彈。本周,市場似乎已經開始調整預期,伴隨著美元從低位反彈,以及人民幣及其他新興市場貨幣回吐漲幅。貿易戰方面,若周末中美元首同意暫停貿易戰,這樣的結果僅屬符合預期,因此未必能夠進一步提振市場情緒或新興市場貨幣。鑑於中美雙方強硬的立場,未來即使重新進行談判,結果也未必樂觀。在貿易戰風險的拖累下,新興市場經濟持續低迷,或驅使當地央行隨著發達國家央行再度放鬆貨幣政策。這也將限制新興市場貨幣的上升空間。

 

團隊料美元指數重返96上方。上周繼美聯儲釋放鴿派訊號後,歐元區和美國的6月PMI數據一升一降,令歐元大幅反彈,同時使美元重挫。隨後,美聯儲主席鮑威爾表示將採取適當行動來維護經濟擴張,同時稱貨幣政策不應該對“短期的情緒搖擺反應過度“。作為6月會議上惟一投降息票的美聯儲鴿派官員,Bullard稱降息50 點子有點過頭了。這使市場對7 月美聯儲大幅降息的預期降溫,助美元指數重返96 上方。 10年期美債收益率一度升至2.05%。展望未來,美元走勢或主要取決於美國經濟數據表現及貿易戰進展,因為這兩個因素將左右美聯儲的利率決策。若5月核心PCE和6月非農就業報告並非十分令人失望,同時本週習特會面同意暫時停戰,美聯儲或無需急於降息。因此,美元或仍將維持區間波動走勢。