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華僑銀行外匯市場周報
2019年07月26日

華僑銀行外匯市場經濟師謝棟銘及華僑永亨銀行經濟師李若凡指本周美元的走強不算意外。儘管美聯儲降息已經是鐵板釘釘。在這場選醜比賽中,美國的狀態要好過多數國家。其它國家經濟的迅速惡化,似乎更體現出了美聯儲的前瞻性。尤其是美歐經濟表現再度分化,成為支撐美元的重要因素。

 

本周美元的反彈始於國際貨幣基金組織的經濟展望修正。國際貨幣基金組織下調了2019年全球經濟展望,不過卻上調了今年美國經濟的增長預期。而周四的數據也再次驗證了歐美企業投資前景的分歧。7月德國的IFO企業景氣指數再次下滑至95.7,創下2013年4月以來的最低點。而德國企業對未來的預期更是創下10年的低點。此外,德國7月制造業采購經理人指數由45進一步下滑至43.1,刷新了該數據有記錄以來的最低點。不過更令人擔心的是這種疲軟正在蔓延,IFO的主席表示德國制造業的疲軟蔓延到其它領域,包括服務業。這也加大了德國經濟衰退的風險。

 

相對德國制造業的持續惡化,美國的制造業更為穩健。雖然美國7月制造業采購經理人指數初值同樣下滑,不過6月對耐久品的需求依然強勁,同比增長2%。而不包括國防的核心耐久品訂單也同樣同比增長1.9%。除了制造業之外,美國服務業同樣強勁。服務業采購經理人指數由51.5反彈至52.2。美國強勁的經濟數字應該不會改變美聯儲預防性降息的決定,但是至少抑制了市場對美聯儲一次性降息50個基點的預期。

 

作為預防式寬松兩個代表之一的歐洲央行並沒有讓市場失望,即將離任的歐洲央行主席德拉吉態度明確,歐洲央行已經做好準備。但是同時歐洲央行並不著急在7月的會議中立即采取行動。在隨後的新聞發布會中,德拉吉表示經濟正變得越來越糟。此外德拉吉也淡化了2%的通脹目標。這些變化意味著歐洲央行已經做好9月寬松的準備。至於寬松的方式,進一步降低存款利率以及新一輪資產回購都是可能的選擇。

 

在歐美營造的預防式降息的氛圍中以及美聯儲正式動手之前,新興市場國家紛紛率先加入降息周期中,即上周印尼央行和韓國央行降息後,本周土耳其央行也大幅降息,新上任的央行行長對政治壓力屈服,一口氣降了425個基點,遠遠超過了市場的預期。相對多數新興市場國家,中國央行的態度更為謹慎,這也是為什麽人民幣近期能對美元依然保持淡定。

 

雖然美聯儲將在下周降息,而且美國的寬松彈藥顯然超過歐洲央行等央行,但是短期內全球寬松周期的開啟以及美歐經濟數據落差擴大,都意味著短期美元走弱的可能性不大。