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瑞銀憂貿易爭端升級到全面貿易戰的風險
2018年08月08日

瑞銀亞洲經濟研究主管暨首席中國經濟學家汪濤指出,雖非對等的反制措施,但貿易爭端進一步升級。中方清單雖然並非對等的反制措施,但此次中方公布的清單覆蓋範圍更廣、且針對性减弱,這無疑使中美貿易爭端進一步升級。認爲6月以來,貿易爭端升級到全面貿易戰的風險已明顯上升。

特朗普曾說其已經“準備好”對全部5070億美元中國進口産品加征關稅。瑞銀美國團隊認爲特朗普對貿易談判幾乎有完全掌控,如果他認爲應該對2500億美元中國進口産品加征25%關稅,美國貿易辦公室完全可以在年內找到足够的證據支撑這一判斷。美國政府似乎認定提高關稅是逼迫中國讓步或開始縮减貿易逆差的唯一方法。但是,雖然中國願意做出一定妥協,但並不願意做中美貿易摩擦中唯一的妥協方,尤其是考慮到對美出口占中國總出口1/5、面臨著被加征兩位數關稅的情况下;因此通過這種方式縮减貿易逆差最多只是個存在於假設裏的可能性。

美國貿易辦公室將補充調查和徵求公衆意見的截止日期推遲至9月5日,不過瑞銀在對中國2019年GDP增長6.2%的預測中已經假設了美國對2000億美元中國産品加征10%關稅會在9月底生效。瑞銀此前預計,如果美國目前擬加征的關稅生效(25% x 500億美元 + 10% x 2000億美元),通過直接和間接渠道將會對中國GDP增長帶來0.5%以上的拖累(首12個月影響),即便考慮了國內政策寬鬆對經濟活動的支撑,GDP增長的下滑幅度可能也會超過0.3%。如果美國將對2000億美元中國産品加征的關稅稅率提高到25%(25% x 500億美元+ 25% x 2000億美元),則未來12個月對GDP增長的拖累可能超過0.8%。但在這種情况下,寬鬆政策有望進一步加碼,以部分抵消外部衝擊、支撑2019年GDP維持6%以上的增長。中國對自美進口加征關稅可能推高國內CPI,但中美貿易戰導致的油價下行會完全抵消、甚至超過前者的影響。