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安聯投資看好中國GDP
2019年10月18日

以下是安聯投資亞太區高級經濟師湯繼成對中國第三季度GDP的看法-中國的經濟增長在該季度進一步放緩,但9月份強勁的工業生產和零售銷售表現出了韌性。

中國今天公佈了一組9月和19年第三季度的經濟數據,這些數據顯示了在整體疲軟的增長環境中恢復力的跡象。19年3季度GDP增速放緩至6%,較19年2季度的6.2%進一步放緩,令人失望的市場預期為同比增長6.1%。我們預計,在美中貿易緊張局勢加劇以及私營部門信心疲軟的壓力下,中國的增長在次季放緩。

 

除非未來幾個季度貿易緊張局勢得到實質性改善,否則我們認為增長可能會進一步減速,從19年第四季開始可能會同比下降6%以下。但這就是說,我們認為今年前三個季度同比增長6.2%,我們認為很可能會實現中國2019年的增長目標。我們預計2020年的增長將低於6%,並期望政府在2020年3月的全國人民代表大會上相應降低其2020年的官方增長目標。

 

從好的方面來看,9月工業生產增速同比增長5.8%,高於8月的4.4%,並超出市場預期的4.9%的同比增長。這與PMI調查中看到的最新改進是一致的。我們懷疑這種改善是由於政府基礎設施投資項目的增加而推動的,這些項目有助於刺激原材料和商品的生產。

 

9月份零售銷售增速也同比增長0.3個百分點至7.8%。儘管比前一個月有所回升,但我們仍然擔心中國的零售需求仍處於長期下降趨勢。我們認為,週期性的增長放緩和新房購買負擔的增加,正在壓迫城市消費者的可支配收入增長。

 

同時,年初至今固定資產投資增長和房地產投資增長均保持疲軟。今年前9個月,固定投資增速降至5.4%,而前8個月為5.5%。年初至今的房地產投資增速保持同比10.5%不變。由於中美貿易緊張的壓力導致私營部門投資停滯,我們預計政府將進一步加快基礎設施投資以提供支持。

 

儘管有一些亮點,我們認為中國的整體增長動力仍然很弱,需要政府和中國人民銀行的更多政策支持。我們預計未來幾個月將有更多基礎設施投資項目啟動,儘管糧食(豬肉)價格暴漲,但預計中國人民銀行將繼續放鬆貨幣政策。

 

最終,積極解決美中貿易緊張局勢仍然是恢復私人投資信心的關鍵。我們對中美之間可以達成的任何暫時停戰/第一階段協議保持警惕。