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景順預計中國出口將會放緩
2019年01月14日

就中國國內生產總值增長前景而言,景順首席經濟師祈連活(John Greenwood)博士預計2019年實質國內生產總值或將進一步放緩。儘管部分基礎行業已從2014年至2016年的衰退中復甦,但住房及名義固定資產投資有所放緩。在祈連活看來,除非國務院修改去槓桿政策,否則上述活動均不大可能於2019年大幅增長」,祈連活指外圍方面,截至目前,特朗普關稅的影響不大,因出口商已趕在關稅徵收或上調前完成交付。因此,祈連活預計出口將會放緩,以美元計僅會錄得單位數增長。

東亞其他地區方面,國內開支低迷且出口增長放緩。祈連活提到,泰國及越南等規模較小的低成本經濟體或將從中國製造業的重新配置中受惠,但如國際貨幣基金組織預測,總體前景將受到貿易緊張局勢加劇及環球增長下行風險的影響。

日本方面,經濟增長仍低於標準水平且通脹仍不達目標。儘管日本央行五年來一直落實積極的量化及質化寬鬆政策,但祈連活表示這些政策於推動實質國內生產總值增長,尤其是通脹回歸中性方面鮮有進展。鑑於人口老齡化加上由此導致的勞動力縮減,他預計日本將繼續以1.0%至1.5%的速度溫和增長。

投資者繼續關注由歐洲央行縮減資產購買計劃及有關明年利率的前瞻性指引所引起的潛在宏觀經濟政策變動。祈連活提到歐羅區銀行於致力累積資本的同時仍需處理不良貸款組合,因此貸款增長遠低於貨幣增長。他相信,歐洲央行於歐洲銀行狀況仍較為脆弱的情況下結束資產購買政策,意味著該區將易受名義開支再度放緩的影響,並造成通脹降至目標以下的風險。

英國方面,有關脫歐談判的細節引發公眾爭議。儘管從表面來看,消費者開支似乎相當正常,但祈連活提到,直至英國就脫歐後貿易環境達成明確協議之前,投資將持續放緩。企業高層在2019年3月就經營環境更加明確前,資本開支及招聘計劃至少部分將凍結及暫緩。