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美盛料歐市可回升
2019年01月17日

美盛旗下固定收益專家西方資產管理認為環球增長在2019年可維持正面,其中美國增長將略為放緩,歐洲和新興市場則重拾升勢。同時亦注意到四個主要環球風險,包括美中關係破裂、聯儲局過度收緊政策、意大利的管治方式偏離歐盟財政規定,以及英國「硬脫歐」。

西方資產管理認為新興市場是最被低估的資產類別。即使行業獲數個重要利好因素支持,包括超低通脹,以及主權和企業財務狀況強勁,但市場極端的悲觀情緒,拖累整個資產類別在2018年報跌。再者,新興市場與已發展市場債務之間的指數孳息息差接近2008年和2016年水平;貨幣水平較五年前低35%;以及新興市場與已發展市場債券之間的實質孳息息差處於15年高位。雖然提升承險意欲的過程可能仍然崎嶇,但當環球風險消退,相信新興市場將成為最大受惠者。

 

凱利投資認為流動性將成為明年主要的市場動力。團隊預計近期的市場弱勢可能持續,股市會在回升前下試低位。基於2017年的減稅措施側重於前期效應,凱利投資預期經濟增長將回落。但同時認為市場對2019年的盈利增長過於悲觀。團隊預期利率將繼續上調,但升幅放緩,聯儲局亦將繼續縮減資產負債表。另一邊廂,美盛旗下布蘭迪全球投資管理則對來年經濟增長放緩表示擔憂,並認為美國聯儲局的政策決定及中美關係料將成為2019年環球經濟增長表現的最大決定性因素。2018年環球宏觀主題之一是美國經濟增長較環球其他地區強勁。美國的超動力增長及逆趨勢的美元強勢其實是週期後段推行刺激措施的結果。我們認為相對增長背馳的程度有限,因此預期各區的增長率將於2019年融合。美國聯儲局的政策決定及中美關係料將成為2019年環球經濟增長表現的最大決定性因素。

布蘭迪全球投資管理亦認為新興市場債券已消化的通脹預測水平遠遠超過實質通脹率,但市場對已發展經濟體的通脹預測偏低。團隊相信通脹預測在2019年作出調整將使這個差距收窄。全球股票專家馬丁可利預期股市將在未來一段時間將持續反覆波動。在2018年成為市場焦點的環球貿易戰,顯然有可能於2019年惡化,繼而帶來不當的通脹壓力 - 即由監管政策帶動的通脹。這可能導致環球經濟活動大幅下挫,並促使各國央行進一步收緊政策措施,而兩者同時出現,是股市不樂見的情況。此外,鑑於歐盟、中國和美國的經濟動力可能減弱,央行政策仍不容忽視。