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宏利資產管理:聯儲局是次行動屬「暫停加息」
2019年02月01日

宏利資產管理環球首席經濟師葛琳(Megan E. Greene)葛琳認為在是次議息會議舉行之前,市場原本面對聯儲局「承諾過高但兌現不足」的風險,尤其是投資者期望聯儲局會表明是否調整縮表步伐。結果,市場未能得知有關消息,反而有許多跡象顯示聯儲局立場轉趨一面倒的溫和。

在媒體聲明中,聯儲局主席鮑威爾一開始便說明聯儲局的首要目標是維持經濟復甦、促進勞動市場暢旺,以及控制通脹於目標之內。固然,鮑威爾的言論和他的任務一致,但將經濟復甦放在聯儲局聲明的開首部分,證明「鮑威爾對策」確實重臨了。

與2018年12月明顯不同,聯儲局這次表示尚未清楚下一步將會是加息還是減息。鮑威爾在記者會上回應提問時指出,由於聯儲局的行動將「取決於經濟數據」,他不能斷言現在是緊縮周期的結束,還是只是暫停加息4。由此可見,相對當局近期傾向發表前瞻性指引的做法,今次表現的立場確實出現了重大變化。

正如每年1月慣常的做法,聯儲局亦發表了一份有關長期分析的聲明,表示當局將保持2%的通脹率目標,而最重要的是,當局將維持使用利率下限機制,而不會返回過往的利率走廊機制1。葛琳認為這一點相當關鍵,因為這表示聯儲局將藉著超額儲備利息來調整貨幣政策,並使用回購利率以管理聯儲基金利率。在環球金融危機爆發之前,聯儲局的做法是透過買賣儲備來管理基金利率。這意味著當局的最終資產負債表規模將較原先預計(亦是市場過去一年來所得出的普遍預測)大得多,因此緊縮力度未必像市場最初憂慮般強勁。

整體而言,葛琳仍然認為聯儲局是次行動屬「暫停加息」,而現時處於緊縮周期的尾聲。正如鮑威爾強調,市場存在多項風險:環球和中國經濟增長放緩、貿易爭議、英國脫歐及美國政府停擺。然而,葛琳相信隨著2019 年的時間逐步過去,其中一些風險將會緩減,股市有望造好,並有助紓緩金融市場緊張的狀況。在這種情況下,聯儲局確實仍有一些加息空間,可加息一次,甚至兩次。