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駿利亨徳森 : 聚焦於生物科技業的基本因素
2019年03月05日

駿利亨徳森團隊指生物科技行業正在經歷復興時代,美國當局在2018年批准的新療法數目創歷來新高。然而,駿利亨德森環球生命科技團隊成員指出,並非所有藥物都有同樣價值,投資者必須同時著重新藥在技術和業務發展方面的潛力。

 

摘要﹕

在2018年,美國當局批准的藥物數目創新高。

在藥物研發的新模式和寬鬆的監管環境下,團隊預期這個趨勢將會持續。

然而,未能通過臨床測試的藥物比率甚高,加上要求削減健康護理開支的壓力不絕,團隊認為投資者在選擇時應保持謹慎,同時著重新藥在技術和業務發展方面的優勢。

 

 

生物科技業以創新見稱,該行業正進行的醫藥突破亦稱得上為前所未見。然而,即使增長潛力上升,團隊認為在投資這個行業時,投資者應採取審慎的策略。

創新步伐加速

在2018年,美國食品及藥物管理局(FDA)批准了59項新療法,為歷來最高紀錄1。不過,這些藥物的療效更值得注意,當中不少為所針對的疾病類別帶來令人振奮的進步,包括足以致命的罕見疾病及較常見的小毛病。

以影響全球多達十億人口的偏頭痛為例2,多年以來治療這種嚴重頭痛的藥物只能解決神經系統疾病的癥狀。然而,FDA去年批准首款降鈣素基因相關肽(CGRP)的抑制劑,可阻截CGRP與接受體結合,而接受體在偏頭痛的病理學中為關鍵因素。於臨床測試中,服用抑制劑患者出現偏頭痛癥狀的日數明顯減少。換言之,這些藥物有助預防偏頭痛發作,顯著改善患者的生活質素。

 

雖然生物科技業取得以上的進步,但團隊認為投資者必須緊記,這些發展可能帶來顛覆,同時亦附帶風險。業界研究發現,約90%進入人體臨床測試階段的化合物最終無法推出市場。另外,根據團隊的經驗,投資者大概有90%的機會高估或低估有效療法的商機,因此導致生物科技股大幅波動。

基於這些挑戰,團隊認為投資者應該專注於估值,致力尋找那些估值低於公司產品和研發藥物所帶來之技術和業務發展潛力的股票。繼去年大市回落後,團隊認為部份生物科技股的估值吸引,可能刺激併購活動增加。事實上,在2019年1月公佈的生物科技行業交易金額已超過800億美元。

此外,團隊認為投資者亦應尋找那些旨在為醫療系統增值而研發藥物的公司。美國的臨床及經濟評論研究所(The Institute for Clinical and Economic Review)為一家以麻省波士頓為據點的獨立研究機構,在評估新藥的臨床和經濟價值方面日漸擔當重要的角色。團隊認為公司必須證明其藥物的價值,才可取得吸引的回報水平。

隨著更多國家設法在成本上升、人口老化及生活水平提高之間取得平衡,藥物價值變得更為重要。例如,中國在2017年修訂了「國家醫保藥品目錄」,涵蓋獲准在國家醫療保險計劃(差不多保障中國全部人口)中可報銷的藥物。這是當局自2009年以來首次更新該目錄,並新增了超過300種新藥。另一方面,中國最近亦批准由兩間全球首屈一指製藥公司的免疫療法。早期數據顯示,在中國推出這些抗癌藥物的速度可以與美國市場的高增長步伐媲美。團隊認為這些需求能夠進一步推動生物科技行業的顯著發展,有助研發高價值藥物的公司脫穎而出。