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施羅德投資:目前仍看好國内利率債
2019年03月25日

施羅德投資管理(上海)有限公司 多元化資產團隊基金經理 周勻指A股市場自農曆新年以來升幅較快,目前情緒指標處於高位,短期內團隊對市場相對謹慎。中長期而言,A股整體估值水平仍較低,國內經濟或處於下行週期後半段,社會融資總額等領先指標已有回穩跡象。整體而言,團隊並不悲觀,團隊將會等待經濟及企業盈利回穩的訊號,並關注積極財政政策的動態。

 

目前企業信貸收縮的大環境有改善跡象,之前債券市場孳息率下跌較快,估值吸引力下降,預計隨後波動性或會上升。另一方面,在經濟數據回穩之前,團隊預期貨幣政策仍將維持適度寬鬆,利率上行空間有限。整體而言,利率債或會處於波動區間,但隨後如果政策出現變化,團隊亦會及時調整觀點。

 

企業債券方面,團隊密切關注寬鬆信貸政策的動態。近期再融資環境有所改善,這對信貸息差有利,民營企業方面的政策亦將提升市場情緒。另一方面,隨著資產管理新監管法規實施,未來企業債券違約將會成為常態,企業債券的差異擴大,團隊會謹慎地選擇較高質素的債券。

 

近期工業用金屬等商品價格上升主要受市場情緒推動,考慮到信貸改善而導至商品需求上升的過程具有滯後性,商品價格進一步上升或需等待更明確的經濟回穩訊號。另一方面,目前大部份商品,特別是與中國經濟相關性較大的工業用金屬庫存均處於歷史較低水平,而短期內供應增長可受控制,下行空間有限。長遠來看,部份金屬(如鋅、鋁)未來3至5年的供應或會大幅增加,有可能抑制價格的升勢。