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銘基亞洲評內銀體系
2019年03月26日

銘基亞洲投資策略師Andy Rothman指中國的外債水平較低,約佔2017年GDP的14%。這與1996年亞洲金融危機前泰國62%的比率形成鮮明對比。中央通過內部集資資助其在國內的基礎設施建設,而不是通過外國借貸,使得避免出現過去導致新興市場債務危機的一個關鍵因素。

中國的銀行體系非常具有流動性。在沒有縮減中國外匯儲備的情況下,若銀行面臨資本重組的需要,政府並沒有政治、法律或財務上的限制。因此,關鍵風險是政府政策。在較長一段時間內,如果政府未能降低對產能過剩行業的國有企業新增信貸的增長率,債務問題的範圍將會擴大,清理成本的成本將會上升。如果政府要扭轉正在進行的管理問題識別和註銷不良貸款的初步措施;減少產能和就業 ,這將使市場重新考慮債務問題對中國經濟前景的影響。

如果中央政府未能控制地方政府融資平台(LGFV)未來的債務增長,另一個政策錯誤將導致投資者重新考慮對這個問題的看法。鑑於中央政府對融資平台,他們的失控支出將產生更大的問題。雖然清理中國的債務問題會付出高昂的代價,可能引致的結果只會是經濟增長率逐步放緩,波動性增加,不會是媒體預期的硬著陸或金融危機。