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瑞銀資管評中國在岸債券前景
2019年03月28日

瑞銀資產管理亞太債券主管貝斯高表示:「彭博將中國在岸債券納入指數對環球資本市場而言是重大變革,並且將加速擴大中國在岸債券市場規模,進而超越日本成為環球第二大債券市場。單從資金量以及環球資本市場的轉變來看,這會是環球資本市場一段時間以來最大的變化。團隊認為所有的投資者都應該關注。」

 

瑞銀認為指數納入帶來的影響主要體現在資金流入方面。團隊預計,海外投資者將繼續增加對在岸市場的配置,延續過去3年的勢頭,截至2018年底,海外投資者在岸持有額增加了3倍至1.7萬億元人民幣 。團隊預計,隨著對人民幣資產的需求增加,人民幣將會走強。事實上,這種趨勢已經出現,2018年1季度股票互聯互通機制的北上資金大幅增加。團隊預計2019年將會保持強勁水準。團隊預計,中國經濟將在2019年下半年企穩,L型經濟復甦對中國債券提供良好背景支撐。2018年末和2019年初,中國實施了具體的政策支援,政策效果可能需要6至9個月時間才會反映在官方資料中。

未來以下三大趨勢將鞏固中國政府債券作為避險資產的地位:

 

改革持續推進,進入管道增多:在過去12月裡,實施了稅收減免政策,推出了大宗交易流程,而且團隊預計,中國政府還會採取更多舉措,例如拓寬債券通機制,持續向國際投資者開放在岸市場。

指數納入過程:團隊認為,彭博納入中國債券只是這一過程的開始,富時羅素、摩根大通等其他指數提供商也會將在岸債券納入其指數,其中中國政府債券可能只是第一批納入其中的債券類別。

人民幣作為儲備貨幣的崛起:儘管美元是主要儲備貨幣,但是正在出現的諸多趨勢將增強人民幣作為替代儲備貨幣的地位。具體而言,這些趨勢包括中國在岸市場進一步融入環球金融體系、指數納入過程、石油人民幣計價支付的作用日益增強,以及CHAPS或將替代美元主導的SWIFT支付系統。