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信安次季輕微看好股票
2019年04月01日

信安資金管理(亞洲)高級投資策略師陳曉蓉認為聯儲局不加息,市場解讀為對經濟看法轉趨悲觀,因此引發長息急挫,短中期孳息曲線倒掛,市場隨即當然聯繫到經濟衰退的可能,成為環球股市短線調整的藉口。第一季以來,環球股市幾乎直線反彈,所以短線整固不是壞事。

 

 相比3個月同10年期國債息差,在預測股市會否見頂回落進入熊市,2年期同10年期國債息差我們認為相對準確。1978年到2005年期間的6次倒掛(2年期與10年期債息),平均約10至11個月之後,美國股市就見頂回落,由於多數伴隨經濟衰退,大市調整幅度普遍高於30%。目前美國2年期與10年期息差仍有超過10個點子差距,而且,過往亦不止出現一次曲線輕微倒掛後「拗腰」回升的情況,因此,除非曲線較長時間處於負數區域,投資者暫無須恐慌。

 

今年以來,無論成熟抑或新興市場公布的數據偏向令市場失望,不過同時間,環球央行的貨幣政策亦轉向寬鬆,大部分成熟市場央行今年都不會再加息,部分新興國家甚至會繼續減息,這個因素有利環球金融狀況繼續改善,或能紓緩環球經濟的下行壓力,包括美國在內的環球經濟年內出現衰退的機率仍然非常低。在經濟周期逆轉之前,環球股市或仍有向上動力。

 

投資市場經過第一季的升浪後,基本因素已不及之前吸引,多數市場估值重返中性區域,同時盈利增長預測普遍繼續被下調。第二季,我們輕微看好股票,輕微看淡債券。股票方面,團隊輕微看好中港股票、亞洲及美國,日本則中性,至於歐洲則繼續看淡。

 

中國財政政策力度一如預期加大,貨幣政策的成效已逐步體現,這些措施都有利中國經濟穩定下來;股市估值仍相對合理,加上國內外資金有機會繼續加快流入中國的資產,我們相信A股仍值得留意,當中,資訊科技、房地產及非必須消費品這些板塊的盈利,預期會相對大市理想。