Money Hunter


景順料央行或進一步政治化
2019年04月18日

景順(Invesco)首席環球市場策略師Kristina Hooper發表最新評論,探討央行政治化的影響。重點可總結如下:

 

上週對各國央行而言極具意義,聯邦公開市場委員會公佈了3月份的會議紀要,闡述聯儲局對環球經濟及減息的看法,而歐洲央行亦決定維持極為寬鬆的貨幣政策不變。我們認為,央行仍在支持經濟增長、控制通脹及穩定經濟方面發揮關鍵作用,但隨著這些機構進一步政治化,此任務料將更添艱巨。

 

聯儲局

-聯邦公開市場委員會會議紀要顯示,由於環球經濟放緩及貿易政策不明朗,聯儲局預期年內不會加息,但短期內亦不會減息。

-聯儲局似乎相信當局已適時轉變立場。

-會議紀要推動市場預期出現顯著變化:截至3月26日,市場普遍認為2019年減息一次或以上的概率逾65%;而截至4月12日,該概率已降至36%。

 

歐洲央行

-歐洲央行立場相似。上週,歐洲央行決定保持極為寬鬆的貨幣政策不變,藉此預留足夠時間,讓近期的貨幣刺激政策發揮其對經濟的作用。

-正如我們之前所述,歐洲央行行長德拉吉及其執行委員會的另外兩名成員均是「跛腳鴨」(lame duck)。此外,在歐洲央行管理委員會(ECB governing council)的19位央行行長中,有8位將於年底前卸任。

 

分析及啟示 - 央行或進一步政治化

-國際貨幣基金組織(IMF)上週重申,面對日益增長的挑戰,各國央行在支持經濟增長、控制通脹和穩定經濟方面仍然肩負重任。而隨著各國央行變得更加政治化,此職責將變得更為艱巨。

-我們觀察到,土耳其、印度以及美國的央行皆漸趨政治化,此現象更成為上週IMF會議上的主要議題。

-德拉吉甚至表明自己「當然擔心央行的獨立性」,尤其是「在全球最重要的司法管轄區」。

 

為何擔憂央行政治化?若央行變得更加政治化,未來或無法在處理危機時發揮積極作用。

- 特別是各國在面臨高債務水平危機時,在財政方面進行干預的難度或會更大,央行政治化只會令問題更加棘手。

- 一般而言,經濟擴張應有助政府償還債項,而非承擔更多的債務。然而,儘管許多國家的經濟正在擴張,其債務水平卻持續增長。

- 例如,公眾持有的聯邦債務料將於2019年底達到國內生產總值的78%,預計到2029年更將進一步增至國內生產總值的93%。