Money Hunter


美盛:關稅對通脹的影響並不會構成重大憂慮
2019年06月04日

美盛旗下的西方資產管理投資組合經理及研究分析師John Bellows指美國於5月初再次上調部份中國進口商品的關稅,是近18個月以來對中國進口商品實施的第三輪關稅措施。此前,美國於2018年宣佈對中國進口洗衣機和大陽能板徵收20%關稅,並對價值2,000億美元的指定進口商品收取10%關稅。未來關稅可能再次上調,促使投資者再次憂慮關稅對通脹的影響。

美國對華商品實施首輪關稅措施至今已經超過一年,因此投資者可以借鑑2018年的經驗,評估新措施的潛在影響;最直接的結論是,新措施或會推高消費物價,但有關效應一般不會長期持續。舉例來説,美國政府在2018年加徵關稅12個月後,個人消費開支指數中的主要電器價格上升12%,但其後通脹迅速回落至加徵關稅前的水平。

關稅亦可能將影響需求,但對美國聯儲局的政策近乎毫無影響。事實上, 紐約聯邦儲備銀行估計,在沒有關稅措施的情況下,所實現通脹將低達0.3%,意味著「基本」通脹可能在1.5%以下(年化),因此聯儲局理事Lael Brainard暗示,當局甚或會對另一輪關稅引發的價格升勢表示歡迎。 綜合而言,這意味關稅對通脹的影響並不會構成重大憂慮。

債市將正確反映通脹只會短暫升溫,並聚焦於有關效應欠持續性。需求一旦回軟,實際上或會令債券孳息受壓,至少能避免債息上升。對債券市場來說,更重要的考慮因素是關稅帶來的間接影響,包括金融狀況或環球經濟增長前景的轉變。