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景順研究:主權投資者從歐洲調配到中國資產
2019年07月08日

景順大中華、東南亞及韓國區行政總裁潘新江表示「雖然我們已預料到今年的研究可能顯示主權投資者的情緒明顯轉向避險和防禦型投資,但結果顯示出更加微妙的分別及反映出地區的差異」,「固定收益重新成為資產持有人的主要配置類別,但更大比例的亞太區受訪者計劃保持或增加股票持倉。與此同時,環球市場對中國資產(包括中央銀行的人民幣儲備)的需求明顯,這表示市場仍有意投資風險資產並採用多元化投資策略。」

 

固定收益取代股票成為主權投資者最大投資資產類別

 

對於主權投資者而言,2018年是充滿挑戰的一年,股市疲弱及波動導致投資回報普遍下跌。2018年主權投資者的平均回報率為4%(2017年則為9%),但這仍優於大市,年內,按美元計MSCI世界指數下跌8.7%。89%的主權投資者預期經濟擴張週期將於兩年內結束。加上對股市波動的憂慮及負回報的預期,推動投資者上調固定收益配置,同時加大對基建、房地產及私募股權市場的多元化配置。

2019年,固定收益配置由2018年的30%升至33%,成為主權投資者的最大投資資產類別。與此同時,股票配置由33%降至30%,結束了2013年至2018年連續五年的升勢,期間固定收益由35%降至30%,股票則錄得強勁上漲。

 

景順研究:主權投資者從歐洲調配到中國資產基建投資。

 

這對於區內的已發展及發展中市場而言都是一個利好消息,因這些市場可獲得大量的成熟資本,而且這些資本樂於投資從傳統上來看流動性不大的資產類別。」2018年股市的波動突顯出市值加權被動投資策略以及部分較為基本的因子策略的局限性。2018年,價值及趨勢等部分最受歡迎的因子策略的表現遜於主權投資者預期,推動投資者從採納單一因子的方法轉移至採納多個因子,從而更好地適應瞬息萬變的市場環境。

 

 主權投資者看好中國

 對於主權投資者而言,自2017年以來,中國的吸引力一直遠遠高於任何其他主要地區。儘管82%的主權投資者表示,貿易緊張局勢對資產配置決策產生了影響,但就主權投資者而言,未來三年中國作為投資地區的吸引力平均得分為6.1(滿分為10分),較2017年的5.2顯著上升。在亞太區主權投資者當中,所有受訪者均有涉足中國資產;80%持有中國股票,60%持有中國固定收益及50%持有中國實體資產。

對於尋求更趨多元化的主權投資者而言,中國獨特的競爭動力極為吸引,其中股票仍是最被看好的資產類別。在持有中國的主權投資者當中,約90%持有中國股票,他們表示中國政府對境外投資者的市場開放措施取得了豐碩的成果。隨著中國被納入主要債券指數及推出債券通等計劃,境外投資者可投資於本地債券市場,進而推動市場對中國的固定收益配置亦有所增長。透明度仍是主權投資者增加中國資產配置的一個主要障礙,而對於現時尚未持有中國資產的主權投資者而言,投資限制及貨幣風險被視為主要障礙。