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施羅德投資: 在亞洲市場預期降溫的環境下如何發掘增長機會
2019年07月25日

亞洲(日本除外)股票產品管理聯席主管 Stephen Kam表示美國方面,由於通脹數據低迷及聯儲局言論溫和,市場對未來利率的預期降低,目前預測未來12個月有可能減息,相對去年預期聯儲局將會穩步加息。近期印度、馬來西亞及菲律賓的減息實際上已逆轉2018年實施的加息。

與此同時,過去幾個月中國的政策取態已發生重要改變。存款準備金率已降低,當局鼓勵銀行增加對中小企業及私營部門的借貸。第一季度信貸數據顯著回升意味著本地金融機構已對該項由上而下的指引作出反應。當局亦增加財政刺激以支持經濟增長,2019年已宣布下調消費增值稅率及削減企業增值稅,而隨著地方政府融資限制放寬,基建開支加快增長。

 

近期的市場波動導致投資者取態謹慎

由於投資者預期2019年下半年盈利將會改善,宏觀環境持續改善是4月底前市場回升的主要原因。但隨後由於中美貿易談判陷入僵局,美國再度上調中國進口商品關稅,市場出現調整並不令人意外。上調關稅對經濟增長預期造成更廣泛的負面影響,主要由於這將影響企業及消費信心,不僅是中國,還包括區內各國及世界其他地區。

上調關稅將使兩國消費者購買許多終端產品的價格上升,這將會打壓需求及降低貿易總量,而由於企業採取觀望取態,不明朗因素高企將會抑制企業投資。

人民幣亦已開始貶值,從而可能對環球各國造成廣泛的通縮影響。這些因素都將會損害早前投資者對今年下半年經濟增長及企業盈利前景的樂觀預期。儘管如此,雙方仍有明顯動機在談判中取得進展,雙方仍可能達成貿易協議。然而,鑒於難以預測參與談判各國的行動以及美國立場可能突然變強硬,目前仍無法保證能夠達成協議。

由於許多投資者亦持觀望態度,市場或仍會對於每日的新聞頭條非常敏感。然而,美國及中國央行均已轉向促增長的立場,而若未來的經濟動力減弱,我們預期中國方面將會公布進一步的刺激計劃。

 

採取更有節制的增長策略

 

鑒於宏觀方面缺乏明朗性,以及中美貿易摩擦持續升級可能會對中國及環球經濟帶來風險,我們仍專注於部份具有長期增長趨勢、複合回報具吸引力以及對整體國內生產總值增長率依賴性較低的板塊。

隨著利率預期降溫,股息收益增長再度具有明顯的吸引力,而鑒於區內各國企業的自由現金流改善及資本約束增強,我們繼續認為管理層對派息採取更加進取態度的公司具有豐厚的價值。