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駿利亨德森:亞太地區長期的股息增長前景並未改變
2019年08月19日

根據最新公布的駿利亨德森全球股息指數,全球經濟增長漸趨緩慢已開始對企業派息造成影響。儘管第二季派息規模高達5138億美元並打破歷史紀錄,但是增長幅度卻是兩年多來最緩慢的一次。以整體派息而言,受到強勢美元的影響,第二季的增長率僅1.1%,同時間實質派息增長率為4.6%,寫下兩年來的最低水準,但僅略低於長期平均值。由於我們早前做預測時已經考慮到今年的增長率較低,因此第二季派息増長漸趨緩慢的情況與駿利亨德森的預測一致。

隨著派息增長幅度漸趨緩慢,派息規模打破記錄的機率也將下滑。日本、加拿大、法國與印尼是本季「唯四」股息派發規模創紀錄的國家。在俄羅斯與哥倫比亞派息增長的支持下,新興市場派息增長率最高;另一方面,日本派息增長率則領先所有已開發國家。亞太國家(不含日本)與歐洲國家(不含英國)的派息增長率低於全球平均值,美國的派息增長率則略微低於駿利亨德森的期待。金融與能源行業之派息增長率最高,但是科技與基本消費品行業的增長率則敬陪末座。

第二季亞太(不含日本)地區的派息增長率略微低於其他國家,派息規模總計432億美元,實質派息增長率為2.2%。受到季節性因素的影響,第二季香港企業派息增長率對於亞太(不含日本)地區的影響最為顯著。香港實質派息增長率僅僅2.5%,包含中國移動在內,25%的香港指數成分企業在本季調低股息,調低的比例高於其他主要市場,反映中國經濟增長漸趨緩慢帶來的影響。

拜企業盈利與股息發放率雙雙增長所賜,第二季日本企業派發的股息規模寫下歷史紀錄,實質派息增長率為6.8%。將近四分之三的日本企業在第二季擴大派發股息。過去4年,日本企業的股息增長率持續領先其他國家,一改先前長期停滯的表現。日本企業的派息表現已與亞太及北美地區-增長速度最快的兩個區域-並駕齊驅,三者自2009年底至今的股息發放率已增長近130%。

歐洲企業的投資者在第二季度領取今年十分之七的年度股息。過去幾年,歐洲企業的派息增長率落後全球,且今年第二季度也不例外。受到弱勢歐元的影響,歐洲企業的整體派息年增率萎縮5.3%,駿利亨德森全球股息指數-歐洲子指數下降至134,寫下1年多來的最低水準。以實質派息而言,歐洲企業的派息增長率僅2.6%。少數歐洲企業大幅減少派息,拖累歐洲企業派息增長幅度,同時間擴大派發股息的企業比例也下降。西班牙、荷蘭、瑞士、與法國之派息增長率優於歐洲平均值,但是德國與比利時則落後平均水準。

第二季,美國企業的派息增長率寫下兩年來最低的增長速度,實質派息增長率為5.3%,派息規模為1217億美元。各個行業的派息增長率均漸趨緩慢,且大多數只有個位數的增長表現。儘管如此,超過五分之四的美國企業提高股息發放率,讓美國企業的派息增長率仍可在全球名列前茅。銀行業持續展現強勁的派息增長率,但是汽車製造業的派息比率持平,顯示汽車業面臨來自全球的結構性挑戰日益顯著。

英國企業的實質派息增長率為5.3%,與全球平均值相當,但這幾乎仰賴企業派發龐大的特別股息支持整體表現。銀行業是英國實質派息增長的最大支柱。

第二季全球企業的派息增長率與駿利亨德森的預期一致,因此我們對於2019年全年度的看法維持不變:年度派息規模為1.43兆美元,整體派息增長率為4.2%,實質派息增長率為5.5%。

 

駿利亨德森亞洲股票收益聯席投資組合經理Sat Duhra表示:

「第二季,亞太地區的股息增長率放緩,部分原因在於環球不確定性升溫,導致美元走強、亞洲貨幣表現相對較弱。然而,儘管快速變動的利率與經濟增長前景增添環球不確定性,但是亞太地區延續上一季極為強勁的增長力道,本季的基礎派息仍維持增長。儘管中國經濟增長放緩、貿易衝突升溫令不確定性加劇,但是亞太地區長期的股息增長前景並未改變。簡言之,企業手中的現金量增加與創造自由現金流量的能力改善,將會是未來幾年亞太地區股派息率持續增長的動力。」