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富蘭克林:巴西大刀闊斧進行改革
2019年08月20日

富蘭克林鄧普頓投資指養老金制度一直是許多國家頭疼的問題,在巴西無疑也是一個熱門話題。巴西總統博爾索納羅(Jair Bolsonaro) 的當選點燃了市場的樂觀情緒,承諾對養老金制度進行改革,使得巴西財政機構更加穩固。巴西眾議院通過一項新的養老金制度改革法案,使得博爾索納羅承諾實現的概率大大增加。富蘭克林鄧普頓新興市場股票團隊認為巴西眾議院以壓倒性多數通過一項具有里程碑意義的養老金制度改革法案,為大幅改善該國的財政狀況的進程邁出積極的一步。儘管仍需國會全體投票,但我們認為,從投資者的角度來看,這是一個積極進展。

這項改革獲批能阻止巴西公共債務的不斷增長,並在不久的將來開始下降。更加可持續的債務水平能夠為低利率創造條件,並吸引或因過去幾年政治和經濟不穩定而選擇觀望的個人投資者,這些不穩定因素曾導致巴西曆史上最嚴重的經濟衰退。

在養老金制度改革獲批後,我們預期接下來將進行稅收改革,同時進行私有化和更多旨在改善巴西監管環境的微觀經濟改革。因此,從投資的角度來看,我們預期,國有企業、基礎設施建設、資本市場平台(如證券交易所)和其他資本密集型行業將首先出現復甦信號。

基於上述原因,我們對巴西市場前景仍持樂觀態度,巴西的局勢正在好轉,與國內經濟相關程度較高的行業或將受益於目前態勢的進一步發展。最重要的是巴西經濟已回歸正軌——逐步復甦,並實現更高的可持續增長率。