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富達:市場避險情緒升溫;歐洲和亞洲高收益債券現機遇
2019年08月21日

富達國際多元資產基金經理George Efstathopoulos中美貿易戰烽煙再起,特朗普進一步對中國施加關稅壓力,令人民幣兌美元匯價突破7算關口,而隨後特朗普將中國列為「匯率操縱國

,則讓本已高漲的避險情緒進一步升溫。


加徵關稅將在短期打擊中國股市

在聯儲局減息25個基點後翌日,特朗普宣佈將貿易戰升級,是因為在美國經濟已見疲態的情況下,減息措施可在一定程度上為特朗普加徵關稅提供緩衝空間。短期內,關稅問題將會打擊中國股市投資者信心,推升避險情緒。考慮到中國已將「穩增長

作為經濟工作的重心,並從財政和貨幣政策等多個層面採取刺激措施,為經濟增長托底,聯儲局減息其實亦有助中國央行增加靈活性,進一步加強貨幣政策的支持力度。因此,我們對中國經濟的未來表現並不過分悲觀。


貿易戰或將升級為貨幣戰

美國將中國列為「匯率操縱國」的舉動令貿易戰升級為貨幣戰的憂慮升溫。特朗普自上任以來一直不滿美元維持強勢,認為這是窒礙經濟增長的罪魁禍首。若他出手干預匯市並推低美元匯價,以對抗中國所謂的匯率操縱,反而可能會刺激歐元兌美元匯價上升。

投資者亦需注意,過去幾年中國一直試圖藉助「逆週期因子」,減少人民幣匯率波動性,為人民幣提供支持。美國在這個時候指控中國操縱人民幣匯率,可能會帶來反效果,令中國支持人民幣的意欲下降。


歐洲和亞洲高收益債券表現可期

歐洲方面,地緣政治風險構成重大威脅。繼成為新一任英國首相後,約翰遜(Boris Johnson)成立以強硬脫歐派為主的內閣,宣佈會不惜一切代價達成10月底脫歐的目標。英國「硬脫歐」風險大增,令英鎊受壓。鑑於歐洲央行取態轉鴿,並可能會在9月推出一籃子貨幣刺激政策,如進一步減息或擴大資產購買計劃規模,歐洲高收益債券反而可能會提供較吸引的投資機會。

在現時市場環境下,投資者可考慮維持主動的防禦性部署不變,逐步增持政府債券及投資級別企業債券,並積極物色風險回報具吸引力的投資機會,如亞洲高收益債券,因其派息相對較高、波動性偏低,並可從中國的財政及貨幣刺激政策中受惠。