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施羅德偏好中國消費服務業
2018年01月22日

對於去年大中華股市錄得強勁升幅,施羅德亞洲(日本除外)股票副主管盧偉良指出,主要受多項因素驅動,包括週期性復甦跡象、盈利增長動力改善,以及流動性支持等,經過強勁回升之後,市場估值已經偏高,截至2017 年11月,指數的預測市盈率接近15%,而市賬率為1.9倍,高於歷史範圍,剔除估值低廉的中資銀行股之後,指數的2017年市盈率實際上為22倍,鑒於現階段風險回報率的利好程度已經降低,我們今年已採取更保守的投資策略。

盧偉良續稱,經過連續6年的下調之後,2017年亞洲每股盈利增長已明顯上調,這是2017年市場回升的主要原因之一,中國亦出現類似的模式,正如最新一輪盈利上調主要集中在科技/半導體、材料、非必需消費品及服務等行業;我們展望今年每股盈利增長或會放緩,而鑒於經濟體系中的週期性增長動力或會放緩,很難想象復甦範圍正在變得更加廣泛。

盧偉良並指,中游消費及工業企業將會面臨更明顯的利潤壓力,特別是那些缺乏定價能力的企業,原材料價格及融資成本上升將會推動產品價格上升(通脹壓力)或導致公司利潤部份受損。

鑒於利率週期正觸底回升,盧偉良表示,仍認為中國部份金融行業(包括保險商)及香港主要銀行於今年的盈利增長動力將會改善,亦看好部份旅遊相關、醫療保健、消費品及服務公司;隨著消費檔次持續提升以及受惠於強勁的需求,企業盈利或會繼續進一步增長。今年,我們將繼續專注於擁有穩固現金流、股息收益率及資產負債表實力的公司。

盧偉良指出,鑒於我們看好中國消費需求的長期前景,我們仍偏好消費/服務行業,包括互聯網、旅遊及教育,與此同時,由於利率週期正在觸底回升以及估值吸引,我們亦看好部份保險股。