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嘉信理財:並非所有美企可受惠稅改
2018年01月24日

自美國總統特朗普簽署落實稅改法案,市場普遍預期美企今年將可受惠於稅率下降。不過,嘉信理財金融研究中心市場及行業分析總監Brad Sorensen指出,雖然美國稅率的確錄得大幅下降,由全球最高的35%降低至擁有較高競爭力的21%,但個別美企稅款是否真的降低,便要視乎公司本身而定。

Brad Sorensen指出,聽聞有些大公司初步估計因為部分項目的列賬方式更改,令到一些本身不需納稅的項目現在變成需要納稅,令公司稅務受到相當大的影響,舉例來說,多家美國企業賬冊上的遞延稅項虧損資產現值可能減少,這涉及科技(來自科網股泡沫爆破)、金融(來自樓市崩盤)及能源(由於油價下瀉)等行業,原因是現在抵銷的稅率只有21%而不再是35%,而這似乎是一個被忽視的問題,但這並不表示投資者應該沽售可能受稅改影響的公司股票,而是應該對其密切注視。

 Brad Sorensen續稱,同樣地,美企海外盈利稅項計算方式的變化,初步看來多少不利於那些有大量資產位於美國境外的企業(例如科技公司),但假若稅改一如預期發展,這些企業最終都應會受益。

Brad Sorensen解釋,基於根據美國國稅局指引,美企在海外持有的現金及流動資產初步稅率為15.5%,而非流動資產則為8%,如有需要,兩種稅項都可以分期繳納,這項更改在執行初期將對部分美國公司造成頗大打擊,但美國企業其後可將目前在海外持有的資金,以至將來在海外賺取的所有資金匯回美國,而無須繳稅,我們相信這項更改將導致相當多的資金匯回美國,而至少部分資金將用作資本開支用途。

此外,美國稅法目前亦允許資本開支即時支銷,而在未來至少五年均無需多年攤銷。Brad Sorensen認為,這變相亦應會鼓勵美國公司實行更多可能一直擱置的資本開支計劃;另外,我們已經留意到有跡象顯示美國企業更加願意增加開支。

Brad Sorensen並指,由於很多美國人繳交的稅率都得以下調,新稅法亦有可能從消費方面惠及科技公司及其他消費相關企業,我們認為美國人會將多出的收入部分轉化消費,這是合情合理的。

Brad Sorensen提醒,並非表示稅改不會導致有些公司受到負面影響,如一些債台高築的美國公司,例如電訊集團等,就可能因此受到打擊,根據《華爾街日報》對稅法的分析,高於EBITDA(未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)30%之債項的利息在未來四年都不能扣稅,其後,高於EBIT(未計利息及稅項前盈利)30%的利息開支將不能扣稅,我們認為,這可能在兩方面損害高負債的公司股東,第一,可扣稅額減低表示稅項開支增加;第二,股權可能攤薄,原因是公司會嘗試發行更多股票而非債券以為營運集資。