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富達:聯儲局將預測加息次數上調至四次已勢在必行
2018年03月20日

美國聯儲局即將議息,富達國際市場研究分析員Ian Samson表示,聯儲局在去年年底反思了其政策,雖然美國經濟增長強勁及失業率低企,但通脹仍然偏低,並不會在短期內上揚;因此,市場對聯儲局的經濟框架提出質疑,包括其是否應下調中性利率的估值,以及央行是否足夠重視通脹目標的『對稱性』,儘管面對上述不確定性,但聯儲局的計劃仍十分明確:審慎遵循漸進加息三次的預設路徑,以便在經濟數據轉弱時暫停加息步伐。


Ian Samson指出,聯儲局已於最近數周改變了這種反覆斟酌的取態,而數位聯儲局發言人的取向亦出乎意料變得自信和鷹派,鑒於上述情況,聯儲局於3月議息會議上將預測的加息次數上調至四次已勢在必行。


Ian Samson續稱,在過去的一個月中,聯儲局已明確三件事情:其一,他們仍然清楚導致通脹的原因;其二,通脹將上升;其三,他們需對此採取行動;就某種程度而言,這與總統特朗普的財政刺激措施的力度有關;此外,這亦源於近期部份通脹數據上升,但這些數據波動過大,故尚不足以反映真實市況。


還有什麼因素會令聯儲局再次改變主意或出現信心危機?Ian Samson認為,目前聯儲局的取態胸有成竹,但這是因為經濟已在一段長時間表現向好,鑒於今年全球經濟增長可能放緩,加上美國央行正在回售此前根據量化寬鬆政策購買的債券,故市場波動應會進一步加劇;另外,經濟數據亦未顯示通脹升溫,因此,如果經濟和市場形勢變得更加嚴峻,今年的加息次數至少會減至三次。


是否有必要就加息四次還是三次進行討論?Ian Samson表示,富達持否定態度,對美國和全球經濟增長而言,聯儲局於2018年加息兩次與加息三或四次並無太大區別,因此,從不擔心今年聯儲局加息會對經濟增長和風險型資產造成影響,但更加擔憂油價急升,或中國經濟出現硬著陸。


Ian Samson並指,市場或許不應只關注加息節奏以跟蹤貨幣環境的緊縮程度,因為聯儲局縮減資產負債表或實行量化緊縮政策,以及美國增加發債規模,均有機會為長期債券孳息率帶來上行壓力;而這可能觸發市場震蕩,除非聯儲局不會加息四次,否則對此亦無能為力。