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施羅德 : 央行政策差異持續擴大帶來投資良機
2018年07月18日

經過2017年的適度增長環境後,由於已發展國家的央行政策逐漸正常化,加上地緣政治風險增加,環球市場自2018年初以來多次出現波動增加的情況。信貸基金經理Michael Scott認為企業債券投資者需要注意環球政局發展及貿易戰的走勢。

宏觀而言,鑒於近期的價格調整,看好歐洲投資級別信貸以及部份泛歐洲高收益信貸的精選投資機會。前者已於5月及6月遭到大幅拋售,而息差已回升至歐洲央行啟動企業債券購買計劃前的長期中位數水平。回顧年初至今的強勁表現,施羅德對美國高收益債券投資機會的看法有所轉淡,該市場表現仍然穩健,是由於其年初至今新增的供應有限。在美國方面則較為看好短期投資級別債券,因其利差交易機會較具吸引力。

環球方面,貨幣政策的焦點已轉向正常化,各國央行開始撤銷量化寬鬆,而美國亦已實施貨幣緊縮政策。市場正關注加息以及央行撤銷流動性支持措施的步伐將會有多快。2018年初,由於工資增長意外加快,市場預期美國將加快加息並作出相應調整。自此之後,市場持續就聯儲局未來加息的預期作出調整,而施羅德認為最終的加幅很難超出這些預期,今年餘下時間,利率將會輕微上升,而孳息曲線亦將走平。

歐洲央行已開始削減量化寬鬆規模,因經濟增長率放緩使數據較為疲弱。鑒於歐元區內的趨勢增長及較低的核心通脹,歐洲央行將需對未來的加息採取謹慎態度。這種宏觀環境將有利於區內的信貸,而鑒於起始估值水平較為吸引,施羅德已開始增加歐洲的持倉。