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施羅德指歐元區貿易增長已放緩
2018年08月02日

施羅德高級歐洲經濟師及策略師Azad Zangana 表示從歐元區第一季度國內生產總值增長的分佈數據顯示,警告由於貿易淨額(出口減去進口)所致,歐元區貿易增長已放緩。

Zangana指雖然第一季度進口及出口均大幅下跌,但進口的下跌並不足以抵銷出口下跌的影響。然而,表現疲弱的部份原因是出口繼去年第四季度尤為強勁的表現之後出現明顯逆轉。他認為可以將數據按地區劃分,從而了解第一季度期間的具體情況。

按目的地劃分的商品出口季度增長貢獻(以歐元計)。2017年第四季度至2018年第一季度期間經濟增長減速的主要原因是來自「亞洲其他地區」(除日本及中國以外的亞洲地區)的出口下跌。英國是造成出口下跌的第三大地區。但若去年第四季度的出口增長屬於異常強勁,或許亦應該將第一季度的增長與去年第三季度作比較。由此,發現「亞洲其他地區」仍是最大的拖累因素,而英國再度位列第三。綜合而言,這表明「亞洲其他地區」及英國是第一季度出口放緩的主要原因。

在「亞洲其他地區」內,沙特阿拉伯及阿聯酋等石油輸出國組織成員國似乎是出口放緩的主要原因,佔跌幅的40%。其他出口的大幅下跌包括對整個石油輸出國組織、馬來西亞、印度、香港及中國的出口。有趣的是,對日本及尼日利亞的出口增長非常強勁。

展望未來,第二季度至目前為止,4月份數據顯示對亞洲的出口有所回升。然而,對中國的出口已減弱,而對日本的出口已經逆轉。在一系列大幅波動的數據中,這僅是其中一個月的數值,但整體而言,這方面並無出現好轉或進一步減弱跡象。對於經濟增長而言,貿易持續放緩顯然是壞消息。但這並非表示前景完全黯淡。雖然歐元區內經濟仍有改善空間,但國內需求已經好轉,歐洲央行公佈的借貸數據顯著回升。

儘管如此,短期內仍面臨不利因素。由於油價上升及近期歐元貶值,通脹仍然高企。這將會影響家庭的購買力,但強勁的就業增長應有助緩解其中部份不利影響。此外,許多成員國的財政政策已經放寬,財政預算立場更為放鬆,但壓力仍然持續增加。貨幣政策方面,歐洲央行已確認將會維持利率不變直至2019年「夏季期間」。這是向市場確認明年將會加息。現時預測首次加息時間為2019年第三季度,第二次為第四季度,從而會將存款利率上調至零,而融資利率將會升至0.5%。