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宏利資產不認為土耳其危機會波及全球
2018年08月24日

宏利資產管理亞洲高級策略師羅卓夫指出儘管通脹升溫及對外赤字急速擴張,但土耳其在6月份舉行大選前,仍不智地採取「不計代價,追求增長」的政策措施,因此出現某程度的外部融資困難,僅屬時間問題。投資者始料不及的是隨之而來的全球市場拋售程度,新興市場和歐洲股市備受重挫,只有美股表現堅挺。

宏利資產管理並不認為土耳其的經濟問題普遍見於其他新興市場經濟體。就直接經濟影響而言,土耳其的經濟規模過於細小,對全球經濟,甚至對其最大貿易夥伴的歐洲來說,並非系統性重要因素。最受土耳其危機影響的是全球市場氣氛,這反映投資者不分優劣地拋售新興市場及其他股市的情況過度。估值便宜,為「由下而上」的選股者提供具吸引力的長遠入市機會。現時,預期市場仍將反覆波動,並可能進一步調整,因為忐忑不安的投資者密切注視市場走勢,尋找「下一個土耳其」。

值得注意的是,正如瑞信全球風險偏好指數已跌至「恐慌區域」,全球工業動力在上半年力有不繼後,開始有所改善。估值便宜,加上經濟改善,意味應「買入」,而非「沽售」。亞洲市場下跌的原因與本身無關,這樣的市況無疑提供投資良機。

從投資風格來看,環球價值型股份(4%)在7月表現優於增長股(2.9%),而資產負債表風險是釐定整體表現的關鍵因素。此外,至今仍表現落後的部分環球行業,例如電訊(3.6%)、金融(4.3%)和康健護理(6.2%)業表現出色。投資者的憂慮之一,是股市升勢不夠全面,範圍異常狹窄。然而,若以市值劃分羅素1000指數(第一個五分位 = 規模最大的20%股票),中型股(第二、第三和第四個五分位)在年初至今表現領先。