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摩根資產仍看好亞洲股票 但留心風險回報平衡
2018年08月30日

在貿易局勢緊張及美元意外強勢的雙重衝擊下,亞洲投資者難免對動盪惶惶不安。展望未來,摩根資產認為不明朗因素籠罩,防守性股票收益型投資更具吸引力。當經濟步入週期後段時,股票仍能夠提供吸引回報,而且投資團隊看好亞洲股票,因其估值及盈利增長仍然吸引。由於盈利預期仍以中高個位數的速度增長,投資團隊預期亞洲股票的市賬率介乎於1.5至1.8倍的長期平均範圍。市場目前的市賬率低於1.6倍,所以投資團隊認為有估值上調的潛力。

倘若貿易摩擦平息以及市場稍為恢復信心,預測股市估值可上調約15%,達到長期平均水平的頂端。另一方面,貿易相關動盪可能會將亞洲股票拖低至長期平均水平的底部,即估值可能下調約5%。具防守性特徵的股票,例如公用事業或「類債券股」,其價格一度昂貴而令價值型投資者卻步,但市場經歷一輪調整後,如今的形勢已截然不同,原因是其中不少股票的估值已經下調。

隨著利率上升帶動淨息差及股本回報率改善,金融股(尤其是銀行股)亦是一個有望造好的主要例子。投資團隊看好香港及新加坡的銀行股,這兩個市場均緊隨美國利率週期,並繼續受惠於強勁的貸款增長需求。投資團隊建議應注重經風險調整為基礎的回報。換言之,投資者不只是簡單地買入最便宜或最高收益率的股票,而是按預期總回報進行投資部署,並留心盈利風險。