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信安憂中國藉沽美債以穩匯價
2017年02月15日

美國總統特朗普的競選口號是「讓美國再次強大」(Make America Great Again),信安環球投資的附屬機構Spectrum Asset Management 首席投資總監Phil Jacoby認為,這口號意味著從根本上破壞了全球化的進程,打破協調式的貿易交易和集中性的貨幣政策。


Phil Jacoby續稱,中美貿易減少的風險,可能導致中方進一步傾向加快沽售美國國債,藉此穩定人民幣,就如當局在2015年人民幣突然貶值後的舉措,若人民幣進一步貶值,上述風險亦將隨之增加,因此,縱使美國通脹不高,美國國庫債券實質利率仍面對上行風險,換言之,實質孳息率才是主導利率期限結構的動力,而非傳統觀點所指的通脹。


Phil Jacoby預期,特朗普政府偏向放寬金融業的監管,有助金融企業債券維持有利的避險工具地位;歐洲金融業監管變動最終將帶來正面的資本重整時間表,在現時的市況下,債券投資者不斷面對尋找優質收益的挑戰;量化寬鬆的原意是刺激全球各地經濟,但卻推低主權債券的孳息曲線,在收益匱乏的環景下,逼使投資者轉投信貸質素較低及存續期較長的票據以配合收益;整體而言,由於在利率適度上升的環境下,息差收窄將有助優先證券再度締造正總回報,因此預期優先證券將於本年再度表現良好。