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霸菱:靜待買入德國汽車股的時機
2018年09月18日

霸菱德國增長策略投資經理ROB SMITH指德國汽車業是佔德國經濟最大的一部份。當中某些品牌享譽全球,因而備受關注,同時亦於美國銷售。在所有貿易戰言論出現前,早在2015年的廢氣排放醜聞爆發後,投資團隊已察覺到歐洲汽車業就新制定的排放測試程序出現瓶頸,原因是歐洲並未有足夠的測試設施為不同車款進行測試。據此,投資團隊認為汽車業會出現重大問題,尤其是在今年第三季,因此大幅減持汽車股。由於新排放測試問題,投資團隊亦減少對汽車零件供應商的持倉。因此,當美國總統特朗普開始威脅徵收關稅時,投資團隊對汽車業的持倉甚低。

由於仍然存在許多未知數,投資團隊認為目前還不是買入德國汽車股的時機。美國總統特朗普要求德國下調關稅亦不無道理,因為歐洲就進口的美國汽車徵收10%關稅,而美國就進口的歐洲汽車僅徵收2.5%關稅,但他不能單獨與德國達成協議,這是需要歐盟所有成員國的批准。例如,法國根本不向美國出口汽車,又為何會同意呢?目前德國汽車市場存在多個結構性問題,投資團隊需待問題進一步明朗化才會考慮買入,因此,投資團隊今年大部份時間並未持有德國汽車股。

倘若貿易戰升級,其影響將蔓延到汽車業以外的不同消費品領域,因此既然現時德國正經歷可能最差的情況,屆時對德國經濟的影響將會甚微。倘若美國大幅上調關稅,平治及寶馬可以將運動型多用途車生產線從美國轉移到歐洲或中國。

ROB SMITH的投資策略是以顯著高於基準指數的持倉比重持有工業及資訊科技業,及以偏低比重持有汽車業(屬非必需消費品)、房地產及公用事業。團隊對行業持倉比重維持謹慎的態度,但重要的是任何行業的偏高持倉比重均以「由下而上」的基本因素推動,而非由自覺判斷而決定增加特定行業的比重。具體而言,團隊致力投資於有可靠的管理層、財務狀況健康及未來五年盈利增長潛力強勁的企業。因此,投資策略的行業權重難免會出現波動,有時更會完全避免投資於某個行業。