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富達: 料人民幣走勢不會失序
2018年09月21日

富達國際市場研究分析員Ian Samson指雖然美中貿易緊張局勢正不斷升級,但目前的發展只會於短期內對兩國經濟產生較小影響。富達預計,美國對中國商品徵收25%關稅將對中國的經濟增長前景產生輕微影響,並刺激美國通脹於短期內小幅走高。

繼近期對價值2,000億美元的中國商品徵收10%關稅後,美國威脅若兩國未能達成貿易協議,將於2019年把該稅率提高至25%。與此同時,中國亦對價值600億美元的美國進口商品加徵10%關稅以作出反制。假若美國實施25%的關稅,富達預計這將使中國經濟增長於2019年下跌0.60%。然而,單這一點並不會引發市場過度憂慮。真正令人擔憂的是,隨著中國政府打擊影子銀行業,加上基建已無法帶動國內經濟增長,中國的增長動力勢將減弱。

中國基建投資增長放緩,可能比美國對中國出口貨品徵稅更令市場擔憂,因為中國對美出口貨品佔中國整體GDP的比重不足4%。中國基建投資在2013年至2017年曾按年增長約20%,而今年卻驟然縮減。不過,加徵關稅亦可能令中國經常帳赤字惡化。繼於過去數十年錄得經常帳盈餘後,中國今年上半年的赤字已達350億美元。預計是次美國加徵關稅將導致中國經常帳赤字增至1,350億美元(約佔GDP的1%),但如果中國可轉為向其他國家出口這些貨品,或有機會減少其經常帳赤字。

富達認為,當前人民幣價格尚未完全消化關稅因素,關稅問題可令人民幣進一步受壓。然而,中國政府對貨幣具有較強的影響力,因此,富達預期人民幣走勢不會失序。整體而言,為緩和國內經濟放緩和關稅所帶來的負面影響,中國料將繼續相對略微放寬貨幣政策。雖然關稅問題對美國的影響偏輕微,但波及層面難以預測,並可能會大大出乎市場意料。儘管如此,關稅問題並不會為美國經濟前景帶來太多變數。雖然減稅等反週期性財政刺激政策將於2019年末拖累經濟發展,但目前仍可支持經濟持續增長。市場預測關稅問題將使美國通脹率上升8至30個基點,但這只是短期影響,而聯儲局亦必會觀望後市發展,而不會立即調整加息路徑以作應對。