Money Hunter


霸菱 : 對新興市場股市仍有信心
2018年10月02日

新興市場股票無疑在今年上半年表現欠佳。當中包括多項因素導致股價表現疲軟,但霸菱投資團隊認為這些只是暫時性的利淡因素,該資產類別的估值及增長前景仍然具有吸引力。

雖然投資者憂慮這些利淡因素亦不無道理,但更重要的是,投資團隊相信新興市場的盈利前景仍然穩健,而且估值似乎已經消化了這些風險。簡而言之,投資者應繼續對新興市場股票充滿信心。

中美貿易糾紛是左右目前市場氣氛的主要因素。貿易糾紛升溫的風險為環球投資者帶來不受歡迎的不明朗因素。兩國之間的貿易逆差達至3,750億美元,佔美國貿易逆差總額約三分之二,成為主要爭議點。中國已經承認該貿易不平衡,但雙方就縮減雙邊貿易逆差的規模及時間仍然存有意見分歧。雙方的負面情緒日漸升溫,中美近期就貿易關稅計劃進行了一輪針鋒相對的交鋒。不明朗因素引發了商界領袖的關注,投資團隊預計商界會透過直接或間接的途徑向政界施壓,以尋求可持續的解決方案。Harley Davidson宣佈計劃在美國境外增產,以避免歐洲徵收關稅便是其中一個例子。中國對美國近期公佈關稅作出的回應溫和,為日後進行建設性談判留下空間。此外,倘若貿易戰憂慮拖累經濟前景,亦可能拉低對美國未來利率的預期,並促使中國進一步放鬆貨幣政策。

新興市場投資者的另一憂慮因素,為阿根廷及土耳其各自的金融危機或會蔓延至其他新興經濟體系。當阿根廷的財政及經常賬赤字佔國內生產總值的比重增長至約5%,卻未能實施結構性改革,導致阿根廷比索兌美元急跌,隨後國際貨幣基金組織亦向其提供300億美元的信貸額度。

同樣,土耳其股票市場及貨幣均遭大幅拋售。總統埃爾多安領導的政府以促進經濟高增長為優先目標,令土耳其經常賬赤字佔國內生產總值的比重增至約6%。由於其財政紀律及貨幣政策過於寬鬆,令投資者信心有所減弱。此外,即使土耳其通脹快速上升,但央行政治化令人嚴重質疑土耳其央行

能否在埃爾多安的影響下實施獨立的貨幣政策,土耳其需要實施強而有力的措施應對通脹壓力,以便為未來經濟的可持續增長建立更穩固的基礎。這亦會令股票市場風險溢價回復更正常化的水平。