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景順料關稅鼓勵中國轉向高增值出口
2018年10月29日

景順首席經濟師祈連活認為中美貿易摩擦對亞洲的影響下,目前貿易戰對亞洲產生影響,製造業採購經理指數(PMI)中的新出口訂單分項指數為未來貿易量的指標,近日降至兩年來的最低水平。關稅目標商品的製造商正另覓地點以生產低增值產品。因此,大量服裝製造商由中國遷至越南,後者因而受惠。關稅將鼓勵中國加快轉向邊際利潤較可觀的高增值生產。 這正是日本在上世紀70至80年代美國對其商品實施配額和其他進口限制時所面對的情況。

在人民幣走勢方面,在美國加息周期下,美元兌亞洲貨幣的匯率可能會進一步上升,但可能會在2019年中期或以後靠穩 。儘管美國財政部關於「匯率操控」的最新報告沒有將中國列為「匯率操控國」,但美國政府顯然不會接受人民幣繼續貶值。因此,人民幣的貶值幅度不太可能超越其他亞洲貨幣。一般而言,這些價格(或貨幣貶值)效應和數量效應最多需要兩年時間才能完全反映在進出口情況上。

在中國人民銀行貨幣政策展望方面,由於中國自2008 - 09年起累積過量債務,經濟去槓桿仍然是當局的首要任務。為了應對經濟放緩並確保國內消費不會加速下滑,中國人民銀行已下調存款準備金率並降低息口。然而,上述舉措應被視為平衡貨幣和信貸放緩的方案,而不是新一輪刺激計劃的開端。