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瑞銀資管:投資大中華股市要著眼基本面
2018年11月02日

瑞銀資產管理中國股票主管施斌表示中國股市普遍下跌主要來自宏觀因素的系統性風險,中美貿易戰時間之長、幅度之大,超過原來的預期。中國國內去杠杆等偏緊的宏觀調控政策對整個經濟的影響。

近期看到中國政府政策出現轉折點,有利於市場長期發展,中國政府政策日趨積極,中美貿易問題有望趨緩。中央領導提出積極措施,支持企業發展。投資團隊對中國股市的態度轉趨正面,投資組合也從防禦性轉為積極性,在估值極具吸引力時加倉行業龍頭企業。 投資者雖需要一些時間恢復投資信心,但整體的市場方向應該明確。在這一時點,投資者不應該再過度悲觀,甚至離場。

過去A 股估值相對處於高位,施斌認為意味著A 股跌幅要大於H 股。而在過去兩年裡,情況也的確如此。以往,投資者很容易判別哪個市場會表現更佳。H 股估值較低,能夠帶來更高的收益增長率和股本回報率。未來這種估值差異將會消失,因此投資者將基於市場機會來決定配置A 股和H 股。短期來看,政府所採取的措施意在支持A 股,因此A 股反彈可能強於H 股,進而為A 股市場提供支撐。長期來看,投資應著眼於基本面而非政策扶持考量。因此A 股和H 股走勢將更加趨於一致。如果H 股能夠提供更高的收益增長率,H 股的表現就會略優於A 股。