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聯博料選後聯儲局方向不變
2018年11月08日

美國中期選舉結果大致塵埃落定,民主黨取得眾議院多數席位,而共和黨將維持參議院多數席次,分裂國會可能致使未來一段時間美國將出現立法僵局。但全球市場對此反應尚屬正面,開票期間日經225指數於盤中上漲近1%,部分亞洲國家也呈現上漲。美國S&P 500指數期貨則微幅上揚。

重大立法倡議推動不易 

由於參眾兩院分別由不同政黨掌握,聯博認為在2020年總統大選前特朗普不太可能再推動新的重大法案。舉例而言,民主黨掌控了眾議院意味着推動第二波減稅政策幾乎是不可能,如此一來可能使美股的上漲潛力轉淡;但相對而言,參議院及總統依然由共和黨所掌控,這代表着國會也無法推翻近期已發生的政策改變或是加稅措施。

民主黨可能將會提倡增加基礎建設支出,這也是特朗普曾經列為施政的優先目標之一。但目前尚無法判斷民主黨與特朗普是否能一起合作,也無法確定在2018年稅改預期將在2027年為美國財政帶來1.5萬億美元赤字的前提下,兩黨都願意緊接着推出另一輪的財政刺激政策。

但必須注意的是,特朗普依然可以發佈具有法律效力的行政命令,可以讓他跳過國會的審議。此外,因為國會長久以來都將貿易職權交由行政機關負責,眾議院換了當家對於目前特朗普的貿易政策以及貿易緊張情勢沒有太大影響。如果美國與中國所針對的貿易爭端達成了協議,則國會會需要投票表決是否通過,但在沒有正式協議之前,貿易政策是總統的職權。


聯儲局政策方向不變

聯儲局在選舉前就清楚表明強健的美國經濟支持其在2019年持續加息,聯博不認為選舉結果會對此產生任何改變。聯博預估,聯儲局於12月將再次加息一次,並將於2019年再度加息四次。這可能會對資產價格構成一定程度的壓力,但聯儲局對其政策意味着採取透明的態度將有助於安撫市場的波動性。

 

維持現狀對市場較好

由於美國經濟持續表現良好,分裂國會或許對金融市場而言是最好的結果。就歷史而言,國會僵局對股市影響是正面的,自1928年以來,標普500指數在共和與民主兩黨分佔參眾兩院的年度平均錄得雙位數以上的回報。

在行業方面,健康護理有機會是最受惠於分裂國會的行業,因為這代表醫保法案以及藥價不會有重大改變。而停滯的財政政策也有助於紓緩部分長期公債殖利率的上漲壓力。

即使如此,貿易情勢緊張以及偏向緊縮的貨幣政策將會使市場波動性升高。如同我們在選舉前所說的,聯博認為未來數年的資產回報將會降低,而在這樣的環境中,透過高度信念的主動投資策略以追求回報增長至為重要。

聯博的投資經理團隊將持續把政治風險以及可能的政策改變納入我們對於證券、公司以及行業研究過程中,並致力於建構高度投資信念的投資組合。