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富蘭克林鄧普頓:美國經濟數據支持國債收益率上升
2018年11月22日

鄧普頓環球宏觀投資團隊首席投資官 Michael Hasenstab 認為,美國經濟實際上相當強勁。無論是美國供應管理協會的數據、勞動力市場數據,甚至是“美聯儲”的政策聲明基調都在改變,這些表明美國經濟接近充分就業,增長相當強勁。根據“國內生產總值”的數據,或者其他指標,可以看出美國經濟形勢一片大好。因此,美國國債的收益率開始走高,已採取大刀闊斧的行動。

投資團隊看到美國“國債” 收益率上升,美元兌十國集團貨幣走強,但美元兌那些基本面不錯的新興市場貨幣走弱。巴西等地出現穩定信號。因此,投資團隊認為,隨著美國收益率的溫和上升——不至於大幅度上升而引發經濟衰退,僅僅是收益率的溫和上升——那麼,美元兌歐元、日元或澳元很有可能走強,這些國家均採用非常寬鬆的政策。但這種積極的經濟背景將有利於新興市場的總需求和出口需求。並由於利率差別仍然很大,他們仍然會吸引資金。

在印度和印尼,Michael Hasenstab認為市場反應過度。相對於匯率變動所帶來的影響,他們對石油和美國國債收益率的脆弱性都被誇大了。近十年來,印尼的財政政策一直相當審慎。他們沒有高負債,並且在處理匯率貶值時沒有任何債務可持續性問題及企業違約等。

在阿根廷,他們的每一項政策及決策都做得非常正確,而不僅僅是針對私營部門。Michael Hasenstab認為,國際貨幣基金組織的近 570 億美元救助計劃正是對這些政策正確性的重要認可。除非它非常確信,國際貨幣基金組織不會通過一項超過 500 億美元的項目,該國為實現債務可持續性正不遺餘力地推行所有正確的政策。

如果您的投資期只有三個月,那麼投資新興市場則非常困難。如果您有幾年的時間,您可以充分利用這些恐慌性的拋售,其本質上並非基本面的問題。投資團隊已經看到,自“二零一三年”的“QE 縮減恐慌”後,這種情況已出現多次,幾乎每次都快速回彈。