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富達: 2019年亞洲及中國高收益債券市場吸引力與波動性並存
2018年12月14日

富達國際亞洲固定收益主管Bryan Collins表示:「根據當前估值,亞洲及中國高收益債券可在2019年提供資本增值機會。」然而,他亦提醒投資者,未來6至12個月市場或將出現一定程度的波動。「鑑於高收益債券息差於2017年有所收緊,而目前已顯著擴闊,因此亞洲及中國高收益債券市場的估值具吸引力。自2018年5月以來,新興市場偏軟、中國經濟增長放緩及中美貿易戰已拖累市場情緒轉差。我們預計,2019年市場仍將持續波動。」「中國基本因素維持穩健。雖然市場仍然憂慮中國經濟放緩,但未來2至3年中國GDP增幅將維持在6%以上,而印度和印尼的GDP增幅則分別超過7%和5%。亞洲經濟增長較歐洲、美國等已發展市場相對強勁,將繼續支持高收益債券造好。」「亞洲及中國高收益債券的信貸質素將維持穩健,而市況波動則將為規模較小、評級偏低、短期內有再融資需求,以及資本市場經驗和融資渠道不多的信貸產品帶來挑戰。亞洲及中國高收益債券的違約率將維持低企,並將在未來6至12個月持續低於美國和歐洲高收益債券。」

2019年機遇和風險

亞洲高收益美元債券發行淨額在2018年見頂,而全年供應亦有所收緊。由於發行商或將回歸在岸債券市場,並以更低的融資成本發行人民幣債券,故這個市場可能出現令投資者意外的復甦跡象。

這為企業提供了更便宜的另類融資渠道,可幫助改善企業整體財務狀況。在岸債券市場復甦,將支持中國高收益信貸的基本因素和技術因素向好,而離岸供應亦將遜於在岸市場。鑑於中國高收益債券可進一步受惠於上述發展,其表現在來年有望超過亞洲高收益債券。隨著亞洲和中國高收益債券市場的流動性在2018年趨緊,另一使市場意外的發展是流動性或將進一步減弱,尤其是在市場長期波動的情況下。