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駿利亨德森料19年中國股市有機遇
2018年12月28日

駿利亨德森中國股票投資組合經理Charlie Awdry表示,2019年中國股市將風起雲湧,為主動型投資者帶來大量機遇。宏觀經濟因素大致上主導2018年中國股市的走勢,考慮到所涉及的環球事件有重大影響,投資團隊預計這些因素將塑造明年的市場格局。

首先,美國開始退市和加息,觸發美元資金流出新興市場,令新興市場貨幣迅速走弱。 在中國,政府發揮的影響力遠勝不少其他新興市場, 隨著中國對外國的貿易順差收窄,投資團隊預期貨幣波動性將會加劇。 其次,投資團隊將密切注視中美貿易摩擦的事態發展以及中方有何回應。 2019年,貿易戰對全球供應鏈的影響將開始浮現。 國際政經關係瞬息萬變,回想2018年初,投資團隊萬料不到日本首相安倍晉三會官式拜訪中國領導人。

作為選股型投資者,投資團隊認為重要的是,在不少被視為較具增長特質的板塊(如互聯網、醫療護理和消費品),股價已重返「以合理價位尋求增長」的可入市水平; 因此,目前中國的增長型和價值型股票均不乏機遇,值得吸納。 可惜這些板塊的股價回落,是年內市場氣氛轉差的結果。不過,隨著城鎮化、收入增長和社會變遷,中期前景仍然正面。

由於部份滬深A股獲納入MSCI指數,境外投資者對中資股的興趣有所增加,可惜今年內地股市最终還是表現不振。 在撰文之時,內地股市氣氛低迷,避險意識高漲,以致由市場引伸的貼現率(即投資者要求獲得的回報率)極高。 縱使可能令人猶豫不決,但對長期投資者來說,這有可能是增持個股的理想時機。

鑑於中國銀行業面臨改革和監管機構的壓力,中資銀行股很可能變成價值陷阱,因此目前投資團隊並未持有任何這類股份; 投資團隊亦避免沾手背負美元債務的公司,特別是內房股。踏入2019年,這類公司不少可能終於陷入融資渠道枯竭的困境,期待已久的企業整合階段預料會出現, 這情況將不利銀行股,亦進一步印證投資團隊對該行業發展的看法。

投資團隊無意調整投資方針,畢竟多年來的成績有目共睹; 換個角度來看,投資團隊累積了今年的經驗和更多的智慧,使未來在作出投資決策時,能有更精準的判斷。 投資團隊再次目睹中國的投資氣氛何等變幻莫測和表現極端,最值得一提的,莫過於2018年1月初,H股連續17個交易日報升。 所以,中資股投資者若要取得好成績,耐性、毅力、堅持和耐力是不可或缺的。