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2019年02月14日
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2019年02月15日
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淺談細價股質押
2019年02月13日

  近來內地推出多項經濟刺激政策以及中美貿易談判趨向緩和,樂觀的情緒可能會推動股市於豬年復甦,但權重股與中細價股之間的分歧卻似乎加大。

  農曆新年前,香港至少有10隻細價股發生單日暴跌的情況。一般評論認為這也不算異常,因為一些涉及主要股東抵押股份遭斬倉,尤其是農曆年前流動性緊縮可能加速了這些問題。

  許多中國銀行傾向貸款給國有企業 (因其具有潛在擔保),造成一些私營企業拿股票向券商質押的現像在上市公司中非常普遍。細價股公司進行股權質押不但在內地與香港可能有重重問題,美國一些高增長公司的創始人,如甲骨文、特斯拉、聯邦快遞,以及其他的新興市場,像是印度的阿達尼集團、Essel集團等,也被報道他們質押大量的股權以確保商業風投的個人貸款。

  內地交易所規範A股公司披露股票質押和其他交叉擔保的金額,許多上市公司因此利用股票質押取得貸款用以推動增長和併購的現象似乎相當普遍。而港交所對於以私人安排進行股票質押則有披露豁免條款,曾被David Webb形容上市規則容許的低質素資料披露。

  根據Warren Buffet的名言:海水退潮後或流動性枯竭後,才知誰在裸泳。這些衝擊應有助投資者在中長期的投資中區別好公司和爛蘋果。投資者應該留意管理者誠信、公司治理和披露準則,精明地選擇股票。

  翻譯:特許金融分析師周亨

  博譽顧問集團資深顧問

  Michael Austin(歐邁文)