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東岳分拆提升估值
2018年10月19日

  中國氟硅化工龍頭企業東岳(189) 股價及相關新聞 近幾年大起大落,至去年才漸入佳境,股份復牌後股價獲得顯著提振。今年東岳中期業績亮麗,全年盈利可望有六成增長,每股盈利料可達1.4元。但集團股價卻隨著大市回落,回落至五元以下,預期市盈率低至四倍。由於東岳估值遠遜內地同級A股,其一是由於它是民營企業,其二則是集團曾出現監守自盜事件,損失十多億元並停牌超過一年,令市場一直存有戒心。內地有分析員慨歎東岳生不逢時,被市場嚴重低估。

  日前,東岳宣佈獲香港交易所批准,可以把其有機硅業務,在深圳分拆上市。公司計劃在深圳創業板發售三億股股份上市,約佔有機硅業務25%股權,初步預期售價每股市盈率不低於八倍,當獲得中國當局批准上市,預計可為東岳即時增值超過10億元。公司將於本月底在香港召開特別股東大會,投票通過分拆計劃。由於董事會認為所有股東不用避席,預期在各主要股東支持下,計劃可望獲得通過。

  有機硅業務高速增長

  集團今次分拆上市,選擇的時間不算很明智,因為中港股市正在調整。不過,是次上市要價只是八倍市盈率,以內地有機硅股票市盈率普遍達30倍而言,應可吸引大量認購,並在上市後會有較佳表現。

  由於東岳小股東們不合資格申請內地上市的新股,因此,小股東們在上市時並沒有實惠,但若順利上市及反應熱烈,則可以提醒市場有關東岳股價的超低估值,應有利股價提振。

  從公司發展來說,有機硅部份價值可望得到較大彰顯,以及可以透過上市融資發展,則必定是好事。現時,國內外有機硅競爭對手愈來愈少,令到供應長期不足,產品售價易升難跌。

  有機硅是東岳近年最成功業務,過去這部份曾錄得虧損,近兩年則變成高盈利高增長,預期有機硅部份,今年盈利可望有接近一倍增長,展望明年表現仍然良佳,可望以較高招股價上市。

  東岳其他主營部份包括氟化工聚合物、新材料、各式製冷劑、各類高科技功能膜以至地產項目等。後兩部份今年仍難帶來盈利,但明年則可望帶來收成。

  東岳被視為周期性股票,市場擔心高盈利無以為繼,但預期明年仍會有雙位數增長,可趁低價買入。

  曾廣標