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港股回吐吸納中資保險
2017年06月13日

  近期,中資保險股走勢強勁,中國平安(2318) 股價及相關新聞 和中國人壽(2628) 股價及相關新聞 上周升至近52周高位,昨日則跟隨大市出現回吐。我們預期,中國國債孳息率上升,和監管機構最近推行措施,減低保險業界過度競爭,都有利保險股後市。

  債息方面,由於中國的通脹回升,令中國10年期國債的孳息率,已經由去年10月時的大約2.7厘水平,升至近日的3.6厘。由於保險公司的保費收入,大部份都是投資於內地債券市場,因此債息上升有利他們未來的利息收益。

  監管方面,早前內地監管機構,把保險產品的保證回報上限,由3.5%下調至3.0%,減低保險業界過度競爭,令內險股的資金成本下降。

  這情況下,內險股的息差收入有機會擴大,預期對盈利的正面影響。我們預期,由於2016年保險代理人數增長的強勁、代理人效率提升、和產品結構改善,有機會帶動2017年新業務價值或繼續強勁增長,增幅或達20%。所以,我們維持看好中資保險股,並持偏高比重。

  至於投資者近來較關注的中國去槓桿化問題,我們認為,如果中國可以承受住適度平穩的經濟下滑,去槓桿化最終將可以在兩方面惠及保險公司,第一是提高市場和債券息率,第二是改善保險公司的資產質素。

  選股方面,我們認為,人壽業務仍然是帶動毛利率上升的重要業務,投資者在選股時仍需要密切留意人壽業務,佔各保險企業的比重。

  花旗銀行財富管理業務環球財富策劃部主管

  張敏華