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聞風至
短期波動無可避免
2019年05月28日

  近日市場的焦點,當然是中國與美國之間的貿易角力升級,以及部份中國科技企業面對來自美國政府的打壓。大市氣氛沉重,投資者的悲觀情緒升溫,拖累恒生指數由今年高位下挫近3,000點,上證綜合指數也由4月份的高位下滑逾13%。

  貿易戰及科技戰的消息將持續困擾市場,刺激股市走勢波動。尤其是經過一輪大升之後,很多股份的估值已被大幅上調至合理水平,給予市場拋售的藉口。幸好正如上期所說,筆者早前已鎖定利潤,將部份升值不少的股票減持甚至清倉,轉而在一些被受忽略的行業中尋找機會,例如部份藥業已經歷了下行周期,目前正在重整旗鼓,因此其估值相對較為吸引。

  短期而言,市況波動似乎無可避免,因此,盈利增長將成為主導股份走勢的最大動力。但筆者有信心,中國市場的長期發展仍然健康,最主要的原因是中國股市的孖展融資水平已大幅下降。在今年首季,隨著股市表現勇猛,中國的孖展融資亦快速膨脹,但目前已陸續回落,因此,筆者相信2015年融資泡沫爆破一事,似乎不會再重演,令大市的下行風險大幅降低。

  專注業務穩定企業

  在不明朗的前景下,一些專注於本土需求、並擁有穩定業務的企業,將能帶來較佳的下行保障,本地銀行業便是例子之一。本港部份銀行,擁有快速的貸款增長,而且其不良貸款的水平亦優於內地銀行業,並派發不俗的股息,由於大市已從高位回調了不少,其風險調整後回報頗為不錯。

  但另一方面,筆者對於電訊服務供應商的前景較為看淡,一來5G需要大量的資本投入,目前我們還未看到成果。而且,中美的貿易角力,或會拖累中國5G的發展進度。

  安聯投資高級基金經理

  鍾秀霞