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飛東京單程最平168元起...
2017年08月23日
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樂桃飛大阪單程150元起...
2017年08月22日
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2017年08月15日
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2017年08月01日
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鍾秀霞
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聞風至
內銀股估值有望上調
2017年08月22日

  年初至今,恒生指數錄得超過兩成的回報,然而,一眾內銀股的升幅大約只有大市一半左右,表現明顯跑輸大市。

  市場擔心銀行不良資產

  內銀的表現不及大市,主要是因為市場仍然擔心銀行的不良資產問題,但中國經濟穩定增長、產能過剩改善、樓市向好、地方債務紓緩等情況下,內地銀行的壞帳問題已無惡化、甚至有改善的趨勢。再加上今年即將舉行十九大會議,當局以社會穩定為大前提,筆者相信內地不太可能爆發系統性金融危機。

  盈利改善 估值便宜

  另一方面,內地銀行的信貸增長有望向好、淨息差(NIM)收益料會穩定或增長,都是盈利前景的正面因素。以估值的角度視之,大部份內銀的市帳率(PB)都不足一倍,遠較國際的銀行同業便宜,即使在中資股中,如今真正落後的股份,只剩下電訊、共用事業及銀行三個板塊。

  在牛市之中,電訊、共用事業等防守股落後,並不出奇,反之,屬於周期性股份的金融股理應有力上升,因此,筆者認為大家不宜對內銀看法太淡,在基本面改善下,內銀有望跟隨國際股市的趨勢,出現估值上調。

  中外投資者對派息股一向寵愛有加,內銀一向以高息見稱,而且似乎都沒有減派息的壓力。

  正如上述所言,銀行的壞帳正在改善當中,再加上淨息差收入有增長,在今年或明年,似乎都沒有需要犧牲派息來增加撥備。

  安聯投資高級基金經理

  鍾秀霞