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2017年03月24日
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聞風至
醫藥股長短棍尋寶 AH折讓大 北水續熱捧
2017年03月23日

  港股昨日跟隨美股回落,但個別醫藥股卻逆市造好,主要因為內地醫改加快,以及醫藥股去年業績普遍達雙位數增長,吸引資金泊入。北水近期熱炒醫藥股A、H差價,山東新生製藥(719) 股價及相關新聞 及白雲山(874) 股價及相關新聞 短期或再度落鑊。至於龍頭股,由於估值不算貴,隨着行業前景好轉,中長線值得看高一線,可趁大市回軟候低收集。

  論行業基本因素,今年醫藥股利好消息不斷傳出,除了藥物評級制度改良外,令人矚目的新版國家醫保目錄(NDRL)新增藥物至2535種,其中有45種專利藥物獲納入目錄,意味更多病人能就貴藥申請報銷。

    另外,據食藥監總局的2016年藥品審評報告,去年完成審批申請逾1.2萬件,升26%,至於輪候審批的藥物則大跌逾60%,反映近年中國加快新藥審批速度顯著加快,有助藥商的新藥上市及使用率增加。

  四環上藥扺買要吼

  此外,針對近年醫療機構「以藥補醫」的問題,衛計委於兩會期間已表明,將全面取消公營醫院的藥物分成。由於醫院以貴藥逼使病人補貼營運開支,預料新政將逐步恢復病人對公營醫療系統的信心。再者,近年中央加快推動「互聯網+藥物流通」改革,意味藥物價格將進一步透明化,坐擁高價高效的藥企利潤有望續升。

  現為業績高峰期,多隻醫藥股去年業績不俗,股價也愈升愈有,包括近期披露北水揸重貨的白雲山及山東新生製藥,兩股過去1個月累升近20%。反而龍頭股表現普通,上藥(2607) 股價及相關新聞 及復藥(2196) 股價及相關新聞 分別累升逾8%及7%,國藥(1099) 股價及相關新聞 相對落後,僅升1.8%。雖然個別醫藥股現價已升至偏高水平,但大部份現價市盈率仍處於行業歷史平均值的20倍樓下,不妨留意相對便宜的四環(460) 股價及相關新聞 及上藥。

  證券商普遍唱好醫藥股,其中交銀國際料醫藥行業增速雖有放緩迹象,但整體仍高於中國經濟增長。至於該行首選行業競爭力較強的石藥(1093) 股價及相關新聞 ,以及地區龍頭的國藥及上藥。

    瑞銀則認為行業現時A、H股差價較大,有望吸引南下資金續炒,故予醫藥股「增持」評級,而石藥及三生製藥(1530) 股價及相關新聞 同時獲「買入」評級,目標價分別為9.5元及9.78元。

  分紅概念股宜套利減持

    繼神華(1088) 股價及相關新聞 大派特別息,刺激其股價周一爆升16%後,「四叔」李兆基持有的恒地(012) 股價及相關新聞 及煤氣(003) 股價及相關新聞 ,亦宣布10送1紅股,帶動兩股昨日逆市走高逾1%,並創下近期新高。不過,大市回軟,小心分紅概念股興奮過後有回吐。

  大行對恒地看法不一

  恒地去年雖然僅多賺2%,但股東應佔基礎盈利大增29%,故派發每股末期息1.13元,再10送1紅股。論業務收入,恒地去年收入達255.68億元,升逾8%,主因銷售物業收入增幅逾12%,抵銷租金及百貨業收入的跌幅。

  證券商對恒地的業績評價不一,目標價介乎38元至63.8元。其中,相對進取的德銀指出,恒地的農地土地儲備在同業間擁有優勢,加上坐擁17個市區重建項目,盈利能力有保證,故重申「買入」評級,並提升目標價10%至56.2元。瑞信則認為,恒地現時估值未算吸引,加上派息亦不如同業,故維持其「跑輸大市」評級,目標價僅44.3元,較昨日收市價48.05元有7.8%潛在跌幅。

  至於經常送紅股的煤氣,去年銷氣量略有升幅,爐具銷售額增幅則有驚喜,達24.9%,主因去年新落成的住宅項目帶動爐具需求增長。證券商對煤氣前景有較多憂慮,主因其盈利增長受國際油價回落、人民幣走低及新能源盈利波動所影響。證券商大多審慎,予其目標價介乎10.5至14.2元,較現價15.3元為低。

  財金解碼 本報記者