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2018年02月23日
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2018年02月22日
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兩大催化劑刺激銀行股向好 貸款增長 淨息差擴闊
2018年02月22日

  銀行股昨日反彈,其中滙控(005) 股價及相關新聞 雖然上季盈利遜預期,但周二股價受挫後,昨日即在大行唱好下回升,反映市場相信「大笨象」收入及盈利將開始擴張,並預期回購股份政策不變。銀行股貸款增長及淨息差擴闊前景良好,料將成為今年業績和股價兩大催化劑。

  滙控和恒生(011) 股價及相關新聞 周二派發2017年成績表。滙控去年稅前利潤略遜市場預期,管理層當天並未提回購計劃;恒生去年盈利則勝預期。兩大銀行公佈業績後,股價周二分別低收3.1%和1.6%,但昨日滙豐在大行唱好下反彈0.8%,收報81.6元;恒生升1.74%,報192.5元。此外,渣打集團(2888) 股價及相關新聞 昨日股價亦反彈,高收1.35%;中銀(2388) 股價及相關新聞 和東亞(023) 股價及相關新聞 分別升0.77%和0.75。

  滙控去年盈利遜預期,主要由於非利息收入低於預期及營運開支較高,但從財報中不同細節看,未來增長前景仍然樂觀,例如上季基本貸款增長達7%,符合中單位數目標;零售銀行業務尚有增長空間,未來將擴大墨西哥業務及維持本港零售市佔率和利潤;滙控管理層亦預期整體收入增速將持續跑贏成本增幅1%至2%。

  大摩、里昂和美銀美林均發表報告指,滙控業績前景仍佳,今年可望執行其回購計劃,認為對滙控股價不必看得太淡。里昂指出,滙控有機會於次季提出25億美元回購計劃,重申滙控「跑贏大市」評級,目標價89元。

  銀行股每股盈利料增2%至4%

  大摩表示,滙控新任管理層未放棄回購,在上半年發債完成後,將審視透過回購管理資本之做法,維持滙控「增持」評級,目標價93元。美銀美林預料,當滙控完成發行一級資本債,公司將公布新一輪迴購行動,該行維持今年20億美元的規模預測,維持滙控「買入」評級,目標價88.5元。

  至於恒生,大摩預期2018年恒生盈利增長繼續強勁,將帶動股價表現,維持該行「增持」評級,目標價220元,相當於2019年預測市盈率19倍。

  本港銀行股自2016年中以來一直走勢向上,主要受美國加息前景帶動,目前市場預期今年美國加息3次。息口趨升,有助銀行息差擴闊,本港去年第四季銀行同業拆息便呈現升勢。

  花旗指出,本港銀行股今年兩大催化劑為貸款增長及淨息差擴闊,料港銀今年貸款增長強勁,介乎4.3%至11.5%升幅,相信中銀表現可引領同業;至於淨息差擴闊,料每上調息率25個基點,可提升銀行股的每股盈利預測2%至4%,並指滙控及恒生擁有分行規模等優勢。

  本港銀行股息差和貸款前景均向好,選股方面,滙控目前市盈率約14倍,股息率4.86厘;市盈率與中銀相若,但股息率比中銀高出近兩厘。

  與恒生比,滙控市盈率較恒生的19倍為低,股息率也比恒生高出一厘以上。滙控較可取。

  摩通建議增持中資消費股

  內地1月份的數據顯示經濟活動穩健和內需強勁。摩根大通維持2018年內地經濟增速6.7%的預測,認為近期中資消費股出現調整,可視為買入機會,建議增持,上調中資消費股評級,由「中性」升至「增持」。

  內地1月份數據顯示經濟活動穩定,進口意外勝預期則顯示內需強勁;此外,1月信貸數據創紀錄高位,但非銀行信貸收縮,則顯示政府於金融去槓桿方面的持續努力。經歷今年1月強勢上漲後,MSCI中國指數已由102點高位滑落,惟今年以來仍錄得6%升幅。摩根大通發表報告指,近期市場調整由美股帶動,惟主要屬技術調整,全球及內地經濟基本面仍強,並且看好中資消費股。

  料啤酒乳製品進一步上升

  摩根大通在報告中特別提到,預料未來數月內地消費物價指數升幅將加快,全年為2.5%左右,進一步利好中資消費股。中資消費股昨日普遍漲升,華潤啤酒(291) 股價及相關新聞 升2.2%,安踏體育(2020) 股價及相關新聞 升3.5%、國美(493) 股價及相關新聞 和海爾電器(1169) 股價及相關新聞 均升2.2%。

  高盛也發表報告,指進口價格去年持續上升,相信能轉嫁成本予消費者的消費企業將會受惠。踏入2018年後,已見啤酒行業的平均售價提升5%至10%,嬰兒配方奶粉的售價升5%至10%,預料啤酒、乳製品及部分零食類別的平均售價會有進一步上升。

  食品股中,高盛首選華潤啤酒,並看好達利食品(3799) 股價及相關新聞 、蒙牛乳業(2319) 股價及相關新聞 及萬洲國際(288) 股價及相關新聞 等。

  財金解碼 本報記者