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「劉鶴市」還要睇後勁
2018年10月22日

  內地股市腳軟到得人驚,中國證監會主席劉仕餘上周日都開腔唱好,話「中國股市離春天不遠」,可惜呢個口術作用不大。上周頭四日,上證指數拾級而下,到上周五開市無耐就見2449點低位,連2500點大關都守唔住,再創四年新低。

  到上周五阿爺終於出招,由中央政治局委員、國務院副總理劉鶴帶頭發表長篇答問,從中國經濟基調良好,講到中央並非要打擊民營企業,再講到一系列支撐股市政策,仲斷言「中國股市正在成為最有投資價值的市場」。

  佢仲拉埋一班財金官員出嚟講話撐市,令市場相信2449點係一個「政策底」,大市V形反彈,由頭升到尾,由低位大升101點收市,由低位計大升4.1%,同上日比亦升2.5%,出現一個「劉鶴市」。

  V形反彈 現「政策底」

  劉鶴講話亦羅列一系列撐中小型民企、撐經濟和撐股市措施。在撐股市方面,中央宣佈五大措施,一是允許銀行理財子公司對資本市場進行投資,鼓勵地方政府管理的基金等,幫助有發展前景的公司,紓解股權抵押遇到的困難;二是完善上市公司股份回購制度,推進新三板制度改革,加大對科技創新企業上市支持力度等;三是在鼓勵市場長期資金來源,加大保險資金投資優質上市公司力度;四是在促進國企改革和民企發展方面,推動國有企業在資本市場進行混合所有制改革,支持行業龍頭民營企業進行產業兼併重組;五是加快銀行、證券、保險等領域開放。

  阿爺出招,有助穩定市場信心,過去一段時間,因為去槓桿影響,加上外圍加息,再遇上貿易戰打擊信心,內地股市跌到技術低位。清華啟迪阿爾法研究院首席金融專家徐東波話,A股市場已同時處於政策底、估值底和年線技術底。當前A股歷史底部諸多特徵,已接近或超過以往歷史低位時水平。首先,全部A股估值已低於2008年10月28日1664點歷史大底。據Wind資料統計顯示,當前全部A股市盈率為13.46倍,已低於2008年1664點時的13.77倍。其次,股價跌破資產淨值的破淨股數量處於歷史高位,10月19日,滬深兩市破淨股數量多達499隻,佔比14%;而2008年1664點時破淨股數量為212隻,佔比13.8%。

  股票價平 還要有水

  另外,內地股市槓桿大降,股市融資餘額降至兩年多新低,融資孖展客被斬倉帶來的波動壓力大為減弱。Wind資料統計顯示,截至10月18日,滬深兩市融資餘額為7699.51億元,相比1月30日的1.08萬億元,銳減3084.49億元,減幅高達28.6%,已創2016年5月底以來新低。

  按各種指標睇內地股市都係好低,但亦不能盲目樂觀。呢個「劉鶴市」能否持續,要睇後勁,主要看兩件事,第一是中央銀行水頭到不到,無水股市難升;第二是各種撐市措施能否快速落實,以抵銷貿易戰影響。

  合約精神 香港之本

  周末和一眾中環茶友聚會,除了講劉鶴外,也講到香港興業(480) 股價及相關新聞 屬下愉景灣遊艇會泊位續租風波。一個中環茶友是香港興業股東,他很勞氣地說,香港現時全變了,不像以往那樣尊重合約精神,好像聲大就有理,不會理性討論。

  他講的「愉景灣遊艇會泊位事件」,事緣遊艇會1989年,遊艇會發售首批債券,約10多至20萬元不等,2009年到期,持有債券的遊艇主可把遊艇停泊在遊艇會,債券2009年到期時,遊艇會同意續期10年,今年年底完結。早前愉景灣通知使用者,泊位到期將不再續租,會員可取回債券發售時的金額。愉景灣要收回泊位重新整合裝修再推出。

  愉景灣遊艇泊位當中,據聞有百多名船主把停泊在那裏的船當作住家,當愉景灣表示要按照合約收回泊位,一批使用者大力反對,部份人大談以停泊在那裏的遊艇為家,這樣做是迫遷,還要求愉景灣遊艇會賠償。

  茶友質疑為甚麼這些人完全不理合約精神,覺得泊位到期後,他們還有泊在那裏的權益?對此我也深感慨歎,香港這個小地方,經濟和股市之所以這樣蓬勃,其實是建基於法治。外地人願意到香港做生意,因為知道香港會按照合約辦事,發生糾紛,上到法庭,也會按合約條文得到公正裁決,才夠膽和香港人做生意,敢把公司放在香港上市。否則,香港只會像第三世界市場一樣,只有炒作,沒有投資。

  以遊艇為家,本身已屬違法。試想想,你在新界租了一塊農地,在上面非法建一間木屋居住。租約到期,業主要收回農地,你說你以那裏為家,不肯離去,或要求業主賠償,你估業主會接受嗎?在農地上建屋居住,本身已經違法,到期不走,更加是違約。業主把事件告知政府有關部門,屋宇署可以馬上到場執法,要求清拆農地上的僭建物。

  興業必須 積極增值

  換一個場景,在遊艇上居住,本來已經不合法,合約到期,不能不走,遑論要求賠償?愉景灣遊艇會剛剛作出一些讓步,容許船主多租三個月,至明年三月底,讓他們有更多時間另尋泊位,可算是合約條件之外的寬鬆處理。持有興業股票的中環茶友說,公司要為股東權益着想,應做就要做,否則,股東對公司管理能力也會失去信心。

  興業近年營商手法轉趨積極,例如把荃灣愉景新城旁邊的中染大廈,改成新式寫字樓及商場,就搞得很旺場;興業今年開始十送一紅股,在派送方面開始有些搞作。現價3.87元,在一年低位徘徊,市盈率得番2.5倍,市帳率低至0.29倍,即係100元資產只賣29元,股價真係好低。股價低殘的公司可以跌得更殘,除非公司管理層積極為公司增值。興業股東都希望管理層,可以繼續用一個積極而符合商業常規方式營運,增加公司價值,吸引更多投資者買公司股票,不要被現時民粹潮流,影響公司營運。

  陸羽仁